CLSA는 알리바바그룹홀딩스(09988.HK)의 이익이 반등하고 클라우드 사업 이익이 개선될 것으로 기대하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했다.

1~3분기 동사의 매출은 인공지능과 클라우드 사업의 가속화 및 이커머스 사업의 안정세에 힘입어 전년 동기 대비 8.9% 증가한 2,700억 위안을 기록할 것으로 예상된다.

같은 기간 조정 상각전영업이익은 전년 동기 대비 230% 급증한 297억 위안에 달할 것으로 전망된다.

구분 (1~3분기)	예상 실적	전년 동기 대비 증감
매출액	2,700억 위안	8.9%
조정 EBITA	297억 위안	230%

특히 클라우드 사업은 예상치를 웃돌 것으로 보이며, AI 클라우드 및 컴퓨팅 서비스 매출은 전년 대비 52% 증가한 605억 위안, 이익률은 13%를 기록할 것으로 예상된다.

클라우드 및 컴퓨팅 서비스 (1~3분기)	예상치	비고
매출액	605억 위안	전년 대비 52% 증가
이익률	13%	–

중국 내 소비 부진 속에서도 커머스 부문의 매출과 이익은 안정세를 유지할 것으로 보이며, 즉시 소매 부문의 적자 규모도 전분기 대비 95억 위안 수준으로 눈에 띄게 축소될 것으로 관측된다.

자본지출의 경우 2026년에는 전년 대비 75% 증가한 2,200억 위안을 기록할 것으로 예상되나, 2027년에는 증가세가 다소 완화될 것으로 보인다.

연도	예상 자본지출(CAPEX)	전년 대비 증감
2026년(E)	2,200억 위안	75%
2027년(E)	–	증가세 완화 전망

올해 주가는 다소 압박을 받을 수 있으나 내년에는 이익 반등과 함께 자본지출 증가세 둔화가 맞물려 주가 반등의 변곡점을 맞이할 것으로 전망된다.

알리바바그룹홀딩스(09988.HK) 클라우드 성장·이익 반등, ‘아웃퍼폼’