A500 천부광통신(300394.SZ) AI 광커넥터 급성장, ‘매수’

산시(山西)증권은 천부광통신(300394.SZ)에 대해 글로벌 인공지능(AI) 광커넥터 시장의 폭발적인 성장성과 CPO 및 NPO 핵심 부품의 전면적인 포트폴리오 구축을 높이 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 AI 자본 지출 확대와 800G 및 1.6T 광모듈의 견고한 수요에 힘입어 실적 성장을 이어가고 있으며, 차세대 기술에 대한 선제적 투자가 장기적인 핵심 동력으로 작용할 전망이다.

동사의 올해 1~3분기 누적 매출은 47.5억 위안으로 전년 동기 대비 21.3% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 20.8억 위안으로 42.2% 증가했다.

특히 3분기 매출은 19.2억 위안으로 전년 동기 대비 31.5%, 전분기 대비 28.4% 증가하며 뚜렷한 가속화 추세를 보였다. 같은 기간 3분기 순이익은 8.8억 위안을 기록해 전년 동기 및 전분기 대비 각각 55.3%, 23.5% 증가하는 등 뛰어난 수익성을 입증했다.

사업 부문별로 살펴보면 액티브, 패시브 설비 출하량이 동반 상승하는 흐름을 보였다.

핵심 패시브 설비 분야에서 확고한 선도 지위를 굳힌 가운데, 3분기부터 EML(전계 흡수 분사 조절 레이저) 등 액티브 제품의 핵심 물자 납품 능력이 꾸준히 개선되었다.

다운스트림 산업인 800G와 1.6T 광모듈의 공급 부족 사태 속 고객사의 적극적인 물량 확보가 이어지면서 패시브 설비 부문은 동사의 실적을 탄탄하게 뒷받침하고 있다.

제품 및 기술 측면에서 동사는 CPO와 NPO 핵심 기기 및 패키징 기술을 전면적으로 배치하며 생산 능력 확대를 준비하고 있다.

CPO에 탑재되는 FAU 및 ELS 등의 제품은 성능과 수율 측면에서 우수한 기반을 갖추었으며, 2027년부터 관련 제품이 동사 매출에서 차지하는 비중이 크게 늘어날 것으로 기대된다.

전통적 공정 대비 밀도가 높고 다채널을 지원하는 CPO용 FAU는 공정 난이도가 높아 향후 전사 매출총이익률을 추가로 끌어올릴 전망이다.

현재 동사는 글로벌 선도 광모듈 및 AI 산술 인프라 기업들과 장기적이고 깊이 있는 협력 관계를 구축하고 있다.

초고밀도 노드 양산과 함께 CPO 및 NPO 기술이 구리 케이블을 점진적으로 대체하며 대역폭을 향상시킬 것으로 예상된다.

동사는 400G에서 800G, 1.6T 이상으로 이어지는 세대교체 흐름에 발맞춰 안정적인 양산을 실현하며 글로벌 기술 장벽을 한층 다지고 있다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 81.78억 위안, 159.48억 위안, 225.55억 위안으로 전년 대비 각각 58.4%, 95%, 41.4% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 33.01억 위안, 71.62억 위안, 110.94억 위안으로 각각 63.6%, 117%, 54.9% 증가할 전망이다.

같은 기간 주당순이익은 각각 3.03위안, 6.57위안, 10.17위안으로 예상되며 주가수익비율은 44.9배, 20.7배, 13.4배다.

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