중유증권은 쥔정반도체(300223.SZ)에 대해 신제품 출시, 생산능력 확충, 미세 공정 전환에 따른 DRAM 시장의 강력한 호황에 강한 실적 성장세가 이어질 것이라 예상하며 투자의견 매수를 유지했다.
동사는 메모리 반도체 업황 반등과 AI 발전으로 인한 수요 급증 속에서 주요 제품 라인업의 수익성이 대폭 개선되고 있으며, 다각화된 칩 포트폴리오를 바탕으로 글로벌 시장 입지를 강화하고 있다.
2026년 상반기 동사의 메모리 칩 제품군은 미세 공정 전환 효과와 AI 신규 수요 확대, 가격 상승 흐름이 맞물리며 전년 동기 대비 90.08% 급증한 26.32억 위안의 매출을 기록했다.
사업부별 매출 비중은 DRAM이 50% 이상을 차지하며 성장을 견인했고, 플래시 메모리가 30% 이상, SRAM이 잔여 비중을 구성했다.
특히 신공정을 적용한 DRAM 제품은 시장 진입 이후 가파른 매출 증가세를 보였으며, DDR4 및 LPDDR4의 DRAM 내 매출 비중은 2026년 1분기 40% 수준에서 2분기 50%를 돌파했다.
사업부별 경쟁력과 시장 확장 성과도 눈에 띈다. 메모리 사업부는 온디바이스 AI 수요 확대와 DRAM 가격 조정 주기 진입으로 마진율이 개선되었으며, AI 서버 및 광모듈용 NOR 플래시 매출도 고성장세를 지속하고 있다.
컴퓨팅 칩 사업부는 공급 부족에 따른 가격 상승 수혜 속에 스마트 보안, AIoT, 산업용 임베디드 MPU 시장을 집중 공략 중이며, 차량용 및 AI 관련 신규 제품이 스마트 커넥티드 카 및 스마트 홈 분야로 빠르게 침투하고 있다.
아울러 아날로그 및 인터페이스 칩 사업부는 LED 조명 드라이버와 차량용 드라이버 라인업을 강화하며 안정적인 마진을 유지하고 있으며, 차량용 LIN, CAN, GreenPHY 칩의 글로벌 Tier-1 고객사 검증과 채택이 확대되고 있다.
동사는 스마트 커넥티드 카 및 AI 하드웨어 생태계 전반에서 신제품 양산과 신규 장기 계약 공급을 잇달아 성공시키며 중장기 시장 점유율 확대를 위한 견고한 기반을 다지고 있다.
2026~2028년 동사의 매출은 각각 95.12억/130.35억/160.04억 위안으로 전년 대비 100.62/37.04/22.78% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 36.09억/42.32억/51.47억 위안으로 859.32/17.26/21.61% 증가할 전망이다.
같은 기간 EPS는 각각 7.01/8.22/9.99위안으로 예상되며 PER은 14.77/12.6/10.36배다.
| 구분 및 제품군 | 2026년 상반기 실적 및 비중 | 전년 동기 대비 증감률 / 비고 |
| 메모리 칩 매출액 | 26.32억 위안 | +90.08% |
| DRAM 매출 비중 | 50.00% 이상 | 메모리 사업부 매출 견인 |
| 플래시 메모리 매출 비중 | 30.00% 이상 | NOR 플래시 고성장 지속 |
| DDR4 및 LPDDR4 비중 | 50.00% 돌파 (DRAM 내) | 2026년 1분기 40.00% → 2분기 50.00% 돌파 |
| 구분 | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) | 2028년 (예상) |
| 매출액 (억 위안) | 95.12 | 130.35 | 160.04 |
| 매출 증감률 | +100.62% | +37.04% | +22.78% |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 36.09 | 42.32 | 51.47 |
| 순이익 증감률 | +859.32% | +17.26% | +21.61% |
| EPS (위안) | 7.01 | 8.22 | 9.99 |
| PER (배) | 14.77 | 12.60 | 10.36 |