중항증권은 중원온라인(300364.SZ)에 대해 숏폼 드라마의 해외 진출에 따른 수익성 향상 및 AI 기술 접목을 통한 콘텐츠 제작 효율성이 향상됐다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사의 2026년 상반기 매출은 5.78억 위안으로 전년 동기 대비 3.85% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 0.43억 위안 적자로 적자 폭을 81.01% 축소했다.
2분기 매출은 2.68억 위안으로 전년 대비 17.24% 감소했으나, 지배주주 귀속 순이익은 0.03억 위안으로 흑자전환에 성공했다.
| 구분 (2026년 실적) | 실적 | 전년 동기 대비 |
| 상반기 매출 | 5.78억 위안 | 3.85% |
| 상반기 지배주주 귀속 순이익 | -0.43억 위안 | 적자 폭 -81.01% |
| 2분기 매출 | 2.68억 위안 | -17.24% |
| 2분기 지배주주 귀속 순이익 | 0.03억 위안 | 흑자전환 |
| 상반기 영업활동현금흐름 순액 | 1.27억 위안 | 222.07% (흑자전환) |
| 상반기 매출총이익률 | 49.58% | 17.71%p |
상반기 영업활동현금흐름 순액은 해외 숏폼 드라마 사업의 현금 유입 증가에 힘입어 전년 대비 222.07% 개선된 1.27억 위안을 기록하며 흑자전환에 성공했다.
같은 기간 매출총이익률은 49.58%로 전년 동기 대비 17.71%p 상승해 수익 구조가 뚜렷하게 개선됐다.
사업부별로는 숏폼 드라마 및 IP 파생상품 매출이 4.11억 위안으로 108.72% 급증하며 외형 성장을 이끌었고, 웹소설 및 관련 사업 매출은 1.45억 위안으로 54.91% 감소했다.
| 사업부별 구분 (2026년 상반기) | 매출 | 전년 동기 대비 |
| 숏폼 드라마 및 IP 파생상품 | 4.11억 위안 | 108.72% |
| 웹소설 및 관련 사업 | 1.45억 위안 | -54.91% |
자체 해외 숏폼 드라마 플랫폼인 ‘플레어플로우(FlareFlow)‘는 상반기 매출 2.53억 위안, 순이익 1.52억 위안을 달성해 흑자 전환하며 월간 손익분기점을 조기 달성했다.
또한 지분 49.24%를 보유한 ‘CMS‘도 1분기 매출 15.7억 위안, 순이익 0.56억 위안으로 흑자전환했다.
기술적으로는 풀스택 AI 창작 플랫폼 ‘츠위안신비‘과 자체 AI-Native 제작 플랫폼을 구축해 프로젝트 준비 기간을 20~30% 단축하고 단기 종합 제작 시간 50% 단축, 제작 원가 80~90% 절감하는데 성공했다.
| 구분 | 2026년 예상 | 2027년 예상 | 2028년 예상 |
| 매출 | 22.83억 위안 | 28.94억 위안 | 35.36억 위안 |
| 매출 증가율 | 37.84% | 26.76% | 22.17% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 0.33억 위안 | 1.43억 위안 | 2.9억 위안 |
| 순이익 증가율 | 104.94% | 331.33% | 102.84% |
| EPS | 0.05위안 | 0.2위안 | 0.4위안 |
| PER | 565.55배 | 131.12배 | 64.64배 |
2026~2028년 동사의 매출은 각각 22.83억/28.94억/35.36억 위안으로 전년 대비 37.84/26.76/22.17% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 0.33억/1.43억/2.9억 위안으로 104.94/331.33/102.84% 증가할 전망이다.
같은 기간 EPS는 각각 0.05/0.2/0.4위안으로 예상되며 PER은 565.55/131.12/64.64배다.
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