둥우증권은 내생적 성장 가속화와 자회사 웨펑의 효율화 개선 지속을 주목하며 한남환경(600323.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2026년 상반기 동사의 매출은 77.37억 위안으로 전년 동기 대비 34.25% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 12.06억 위안으로 24.76% 증가했다.
웨펑의 신규 병합 및 비용 절감과 효율성 향상이 실적 성장의 주요 원인으로 작용했으며, 웨펑의 순이익 기여액은 2.59억 위안, 동사의 내생적 지배주주 귀속 순이익은 9.47억 위안을 기록했다.
| 구분 | 2026년 상반기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 매출 | 77.37억 위안 | 34.25% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 12.06억 위안 | 24.76% |
| 웨펑 순이익 기여액 | 2.59억 위안 | – |
| 내생적 지배주주 귀속 순이익 | 9.47억 위안 | – |
2분기 기준 동사의 내생적 지배주주 귀속 순이익은 일회성 수익을 제외할 경우 전년 동기 대비 9.88% 증가해 실질적인 내생 성장 속도가 가속화됐음을 보여줬다.
고체폐기물 사업 분야의 상반기 매출은 48.08억 위안으로 전년 동기 대비 63.06% 증가했고, 순이익은 11.84억 위안으로 63.63% 증가했다.
이중 생활쓰레기 소각 운영 매출은 38.14억 위안으로 79.46% 증가했다.
난방 공급량은 113만 톤으로 19.76% 증가했고, 관련 매출은 1.74억 위안으로 24.75% 늘어났다.
| 사업 부문 / 항목 | 수치 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 고체폐기물 사업 매출 | 48.08억 위안 | 63.06% |
| 고체폐기물 사업 순이익 | 11.84억 위안 | 63.63% |
| 생활쓰레기 소각 운영 매출 | 38.14억 위안 | 79.46% |
| 난방 공급량 | 113만 톤 | 19.76% |
| 난방 공급 관련 매출 | 1.74억 위안 | 24.75% |
국가보조금 회수와 현금흐름도 개선됐다.
2026년 초부터 8월 26일까지 국가보조금 회수금은 4.77억 위안을 기록했다.
상반기 영업활동 순현금흐름은 16.32억 위안으로 전년 동기 대비 33.65% 증가했고, 잉여현금흐름은 7.4억 위안을 기록했다.
| 현금흐름 및 보조금 지표 | 수치 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 국가보조금 회수금 | 4.77억 위안 | – |
| 영업활동 순현금흐름 | 16.32억 위안 | 33.65% |
| 잉여현금흐름 | 7.4억 위안 | – |
2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.23억/27.09억/27.71억 위안으로 예상되며 PER은 11/10/10배다.
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익(예상) | PER(예상) |
| 2026년 | 22.23억 위안 | 11배 |
| 2027년 | 27.09억 위안 | 10배 |
| 2028년 | 27.71억 위안 | 10배 |
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