중인증권은 귀주모태주의 시장화 개혁 성과와 펀더멘털의 견조함을 높이 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.
2026년 상반기 동사의 매출은 907억 위안으로 전년 동기 대비 1.5% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 445.2억 위안으로 2% 감소했다.
2분기 매출은 367.9억 위안으로 전년 동기 대비 5.1% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 172.7억 위안으로 6.9% 감소했다.
[귀주모태주 2026년 실적 현황]
| 구분 | 2026년 상반기 | 전년 동기 대비 | 2026년 2분기 | 전년 동기 대비 |
| 매출 | 907억 위안 | 1.5% | 367.9억 위안 | -5.1% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 445.2억 위안 | -2% | 172.7억 위안 | -6.9% |
제품별로 보면 상반기 마오타이주 매출은 777.2억 위안으로 전년 동기 대비 2.8% 증가한 반면, 계열주는 129.3억 위안으로 6% 감소했다.
2분기 마오타이주 매출은 317.2억 위안으로 1% 감소했고, 계열주 매출은 50.5억 위안으로 25% 감소했다.
[제품별 매출 현황]
| 제품 구분 | 2026년 상반기 매출 | 전년 동기 대비 | 2026년 2분기 매출 | 전년 동기 대비 |
| 마오타이주 | 777.2억 위안 | 2.8% | 317.2억 위안 | -1% |
| 계열주 | 129.3억 위안 | -6% | 50.5억 위안 | -25% |
채널별로는 상반기 전통 도매 채널 매출이 387억 위안으로 전년 동기 대비 21.6% 감소했으며, 2분기에는 143.1억 위안으로 34.9% 감소했다.
상반기 해외 채널 매출도 10.4억 위안으로 64.2% 감소했다.
반면 직영 채널 매출은 519.6억 위안으로 전년 동기 대비 29.9% 증가해 전체 매출 비중이 57.3%로 확대됐다.
특히 i마오타이 매출은 402.6억 위안으로 전년 동기 대비 274.2% 급증하며 직영 채널의 77.5%, 전체 매출의 44.4%를 차지했다.
[채널별 매출 현황]
| 채널 구분 | 매출 및 실적 | 전년 동기 대비 | 비고 / 특징 |
| 상반기 전통 도매 채널 | 387억 위안 | -21.6% | – |
| 2분기 전통 도매 채널 | 143.1억 위안 | -34.9% | – |
| 상반기 해외 채널 | 10.4억 위안 | -64.2% | – |
| 상반기 직영 채널 | 519.6억 위안 | 29.9% | 전체 매출 비중 57.3% |
| 상반기 i마오타이 | 402.6억 위안 | 274.2% | 직영의 77.5%, 전체의 44.4% |
이와 같은 시장화 개혁을 통해 동사의 성장 잠재력은 더욱 커질 것으로 전망된다.
한편 2분기 말 계약부채는 31.8억 위안으로 1분기 말 대비 1.5억 위안 증가했다.
[2026~2028년 실적 전망]
| 구분 | 2026년 예상 | 2027년 예상 | 2028년 예상 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 838.4억 위안 (1.8%) | 877.6억 위안 (4.7%) | 920.9억 위안 (4.9%) |
| EPS | 67.1위안 | 70.2위안 | 73.7위안 |
| PER | 19.5배 | 18.6배 | 17.8배 |
2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 838.4억, 877.6억, 920.9억 위안으로 전년 대비 1.8%, 4.7%, 4.9% 증가할 것으로 예상된다.
같은 기간 EPS는 각각 67.1, 70.2, 73.7위안으로 예상되며 PER은 19.5, 18.6, 17.8배다.
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