둥팡차이푸증권은 다웨청홀딩스에 대해 상업용 부동산 증권화 속도가 빨라져 재무 안정성이 한층 더 강화될 것이라 예상하며 투자의견 ‘비중확대‘를 제시했다.

동사가 발표한 2026년 상반기 실적 예고에 따르면 지배주주 귀속 순손실 5.6억~7.9억 위안을 기록해 전년 동기 대비 적자 전환할 전망이다.

이는 정산 자원 및 주기 영향으로 인한 총이익률 및 총이익 규모 감소에 따른 것으로 분석된다.

주택 개발 사업의 실적 부담은 향후 2~3년에 걸쳐 단계적으로 축소될 것으로 예상된다. 매출 인식 시차를 고려할 때 개발 사업 매출 감소세는 2028년부터 점차 완화되어 주택 부문의 이익 압박도 줄어들 전망이다.

반면 상업 부문은 안정적인 운영 성과를 나타내고 있다.

상업 부문 매출은 2023~2025년 50억~55억 위안, 총이익은 30억 위안 규모를 유지했다. 주택 사업의 부담이 줄어듦에 따라 상업 부문의 높은 마진율과 창출되는 현금흐름의 가치가 한층 더 부각될 것으로 보인다.

또한 동사는 상업 부동산 REITs(부동산투자신탁) 발행을 추진 중이다. 동사는 2026년 7월 10일 톈진 다웨청을 기초자산으로 하는 REITs 신고 및 발행 작업을 진행한다고 공시했다.

과거 청두 다웨청을 기초자산으로 한 REITs 발행 당시 시장에서 인기가 많았기에 이번 발행 성공 시 상당한 투자 수익 창출이 기대된다.

장기적으로는 동사가 보유한 상업 부동산 자산들이 REITs 플랫폼을 통해 지속적으로 가치를 재평가받을 전망이다.

주택 물량 소진과 함께 상업 부문의 성장이 본격화되면서 본격적인 실적 성장 기회를 맞이할 것으로 예상된다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 238억 위안, 173억 위안, 160억 위안으로 예상된다.

같은 기간 지배주주 귀속 순이익은 각각 -3.8억 위안, 0.9억 위안, 4억 위안을 기록할 것으로 전망되며 EPS는 각각 -0.09위안, 0.02위안, 0.09위안으로 예상된다.

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다웨청홀딩스(000031.SZ) 상업용 부동산 증권화로 재무 안정성 강화, ‘비중확대’