복요유리(03606.HK) 고부가가치 제품 비중 확대, ‘매수’ 유지

UBS는 신규 주문 집행과 고부가가치 제품의 비중 확대로 복요유리(03606.HK)의 하반기 실적이 개선될 것으로 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2분기 중국 국내 승용차 판매량은 전년 동기 대비 감소세를 지속했으나, 동사의 국내 생산라인 가동률은 신규 주문 집행에 힘입어 전년 동기 수준을 유지했고 전분기 대비로는 3~4%p 상승했다.

모델 구조 최적화와 고부가가치 제품의 침투율 상승이 평균판매단가(ASP)를 지지함에 따라 2분기 자동차 유리 ASP는 전년 동기 및 전분기 대비 개선될 것으로 예상된다.

신규 생산력 가동에 따른 감가상각비와 인건비 증가가 있었으나 천연가스 조달 가격 안정, 해상 운임 변동성 제한, 고부가가치 제품의 높은 마진율 덕분에 2분기 매출총이익률은 전년 동기 수준을 유지할 것으로 예상된다.

경영 효율성 제고로 2분기 영업이익은 견고한 탄력성을 유지할 전망이나 위안화 강세에 따른 환차손이 발생하면서 순이익에 일정 부분 압박이 가해질 것으로 전망된다.

동사의 2026년 하반기 실적은 매분기 개선될 것으로 예상된다. 수요 측면에서 국내 자동차 주문자상표부착생산(OEM) 업체들이 강력한 수출 증가 전망을 바탕으로 3분기 강한 주문 가이던스를 제시함에 따라 국내 사업의 회복이 기대된다.

이와 더불어 북미 및 유럽 시장의 판매량도 신규 주문 인도에 힘입어 전년 동기 대비 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 보인다.

수익성 측면에서는 고부가가치 제품 비중 확대로 2026년 연간 자동차 유리 ASP 상승폭이 연초에 제시한 목표치인 전년 대비 6~7%를 상회할 전망이다.

자동차 유리 ASP 및 실적 조정 지표

https://withtoc.com/ 제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687