카이위안증권은 초상사구(001979.SZ)가 자산 ‘리츠(REITs, 부동산 리츠 펀드)’ 전환에 나서며 자금 조달 능력이 한층 더 향상될 것이라 예상해 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
지난 5월 동사가 밝힌 경영 지표에 따르면 5월 주택 판매 면적은 79.3만 제곱미터(㎡)로 전년 동월 대비 29.1% 감소했고 판매액은 190.2억 위안으로 28.6% 감소했다. 이에 1~5월 주택 판매 면적은 336.9만 ㎡로 전년 동기 대비 39.1%, 판매액은 778.5억 위안으로 43.1% 줄었다.
이는 전반적인 부동산 개발사의 실적 상황과 비슷한 수준이다. 중국 부동산 시장의 업황이 아직은 기대보다 더딘 회복세를 나타내고 있어, 동사의 실적도 부진한 상황으로 풀이된다.
또한 지난 5월 동사는 중국 광저우시, 하이난성 소재 토지 두 곳을 확보했다. 이를 통해 부동산 개발 사업의 성장 기대감을 가질 수 있어 부진했던 실적 외 관심을 받는 부분이다.
특히 현재 부동산 개발사의 경영 지표 중 시장에서는 자금 조달 능력에 대해 큰 관심을 보이는 상태인데, 지난 1~5월 동사는 초단기 융자채 발행을 통해 47억 위안을 모집하는데 성공했고 회사채 발행을 통해서도 324.3억 위안을 모집했다.
추가로 동사는 선전시 소재 아파트를 대상으로 ‘리츠’ 상품으로 전환했는데, 이를 통해서도 추가 자금 조달이 가능해질 전망이다.
이처럼 동사는 완만한 실적 상황과 자금 조달 능력 향상에 실적 성장 기대감이 큰 만큼 동사에 대한 시장의 관심은 높아질 것으로 예상된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 80.42억/94.75억/108.34억 위안으로 전년 대비 27.3/17.8/14.3% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.89/1.05/1.2위안으로 예상되며 PER은 11.3/9.6/8.4배다.
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