산시증권은 데이터 통신 및 DCI 제품라인의 현저한 성장과 실적 개선세를 주목하며 더커리광전자(688205.SH)에 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.

전통 통신 전송 제품라인은 단기적 압박을 받고 있으나 데이터 통신 및 DCI 제품라인은 큰 폭으로 성장했다.

분기별 결산 규칙을 제외하면 매출 성장은 가속화 단계에 있으며, 매출총이익률과 순이익률의 추가 상승 여력이 존재한다고 판단된다.

동사는 북미 DCI 시장에서 대량 주문을 확보해 인도를 시작했으며, 400G 및 800G 데이터 통신 광모듈의 소량 주문을 확보했다.

1.6T 제품은 세 가지 기술 노선의 개발을 완료해 양산 기회를 모색하고 있다.

캠퍼스 DCI 상호연결 수요의 고성장으로 광증폭기와 DCI 비간섭 플러그인 광모듈 주문이 급증했다.

분산형 훈련 및 추론 임무의 증가로 북미 DCI 시장 주문이 폭발적으로 늘고 있으며, 2026년 글로벌 DCI 시장 규모는 500억 달러를 넘어설 것으로 예상된다.

동사는 통신 장비업체에 광증폭기 등을 공급하는 사업, DCI 박스 완제품 사업, 플러그인 광모듈 사업 등 세 가지 비즈니스 모델을 통해 수요 상승의 수혜를 입고 있다.

특히 40~100km 이내의 캠퍼스 및 시내 상호연결 수요 확대로 비간섭 플러그인 광모듈 주문이 안정적으로 상승하고 있다.

실리콘 기반 광도파로 OCS의 장기 시장 전망도 긍정적이다.

2029년 글로벌 OCS 시장은 35억 달러를 초과할 것으로 예측된다.

동사는 3232 포트 기본형의 고객 검증을 완료했으며, 2026년 6464 포트 OCS 연구개발을 추진하고 2027년 128128 제품을 출시한 후 256256 포트까지 반복 개발하여 양산할 계획이다.

구분	2026년 1분기 실적	전년 동기 대비 증감률	전분기 대비 증감률
매출	2.5억 위안	28%	-9.6%
지배주주 귀속 순이익	0.2억 위안	35.1%	-37.6%

제품라인	2025년 매출	전년 대비 증감률	매출총이익률	전년 대비 증감
전송 제품라인	6.4억 위안	-11.8%	29%	-3.8%p
접속 데이터 통신 제품라인	2.8억 위안	180.6%	23.9%	9.2%p

향후 실적 및 가치평가 전망

2026년부터 2028년까지 동사의 지배주주 귀속 순이익과 EPS는 고성장을 지속할 것으로 예상된다. 해당 기간의 구체적인 재무 추정치 전망은 다음과 같다.

항목	2026년 예상	전년 대비 증감률	2027년 예상	전년 대비 증감률	2028년 예상	전년 대비 증감률
지배주주 귀속 순이익	1.5억 위안	103.5%	2.8억 위안	90.3%	5억 위안	79.6%
EPS	0.92위안	–	1.75위안	–	3.14위안	–

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더커리광전자(688205.SH) 데이터 통신과 DCI 성장, ‘비중확대’