카이위안증권은 **빈장부동산그룹(002244.SZ)**이 항저우 중심의 우수한 토지를 비축하면서 수익성이 크게 개선될 것이라 예상했다. 이에 따라 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
2025년 동사의 매출은 828억 8,800만 위안을 기록하며 전년 대비 19.86% 성장했다.
다만 자산감액손실 계상 증가로 인해 지배주주 귀속 순이익은 21억 1,600만 위안으로 16.87% 감소했다. 동사는 2025년 한 해 동안 총 28억 600만 위안의 손실을 처리했다.
동사는 분양가 상한제 등 규제 환경 속에서도 핵심 사업지인 항저우시에서 8년 연속 판매 1위를 기록하며 견고한 시장 지배력을 입증했다.
2025년 총 1,017억 위안의 주택 판매액을 기록했고, 26개의 신규 프로젝트를 통해 172.3만㎡의 신규 토지를 확보했다. 특히 전체 토지 비축 중 항저우시 비중이 79%, 저장성 내 비중이 92%에 달해 수익성이 높은 우수한 지역에 집중되어 있다.
재무 건전성 강화도 동사의 핵심 경쟁력이다. 2025년 말 기준 유상부채 규모는 336억 9,500만 위안으로 전년 대비 37억 3,900만 위안 감소했다.
평균 조달 금리는 3%로 전년 대비 0.4%p 하락하며 국영기업 수준의 낮은 금융 비용을 유지하고 있다. 동사는 2026년에도 유상부채 규모를 230억 위안 수준까지 추가 감축하여 재무 안정성을 더욱 높일 계획이다.
[표 1: 빈장부동산그룹 주요 실적 및 재무 현황]
| 항목 | 실적 수치 | 전년 대비 증감 | 비고 |
| 2025년 매출액 | 828.88억 위안 | 19.86% | 외형 성장 지속 |
| 2025년 귀속 순이익 | 21.16억 위안 | -16.87% | 자산감액손실 영향 |
| 주택 판매액 | 1,017억 위안 | – | 항저우 8년 연속 1위 |
| 유상부채 규모 | 336.95억 위안 | -10.0% | 부채 감축 진행 중 |
| 평균 조달 금리 | 3.0% | -0.4%p | 업계 최저 수준 |
| 항저우 토지 비축 비중 | 79.0% | – | 핵심 지역 집중 |
[표 2: 향후 실적 및 가치 평가 전망]
| 예상 연도 | 매출액 | 지배주주 순이익 | EPS(위안) | PER(배) |
| 2026년(E) | 788.30억 위안 | 24.08억 위안 | 0.77 | 13.2 |
| 2027년(E) | 741.93억 위안 | 27.06억 위안 | 0.87 | 11.8 |
| 2028년(E) | 698.37억 위안 | 25.05억 위안 | 0.81 | 12.7 |
| *2027년 예상 EPS는 리포트 원문의 오기를 감안하여 순이익 추세에 맞게 조정 산출함. |
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