궈신증권은 **보리부동산(600048.SH)**이 업계 선두의 판매 실적을 유지하고 재무 구조를 개선하고 있다고 평가했다. 비록 자산 손상차손 등의 영향으로 순이익은 감소했으나, 핵심 도시 중심의 판매 전략과 안정적인 현금 흐름을 통해 내실을 다지고 있다.
1. 2025년 실적 및 주요 감익 요인
2025년 보리부동산의 매출은 전년 대비 1.1% 소폭 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 자산 및 신용 손상차손 계상과 투자 수익 적자 전환 등의 영향으로 전년 대비 79.3% 급감했다.
| 항목 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감률 |
| 매출액 | 3,081억 위안 | -1.1% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 10.3억 위안 | -79.3% |
| 매출 총이익률 | 12.75% | -1.18%p |
| 자산 및 신용 손상차손 | 약 70억 위안 | – |
2. 시장 지배력 및 현금 흐름 분석
동사는 계약금 2,530억 위안을 기록하며 3년 연속 업계 1위를 차지했다. 핵심 도시 판매 비중이 92%에 달하며 점유율 또한 상승했다. 특히 판매 대금 회수율이 100%를 상회하며 우수한 현금 동원력을 입증했다.
- 업계 순위: 3년 연속 판매 1위 달성
- 시장 점유율: 7.9% (전년 대비 0.8%p 상승)
- 판매 대금 회수율: 102% (3년 연속 100% 상회)
3. 재무 안정성 및 조달 비용 감소
재무 구조는 더욱 견고해졌다. 2025년 말 기준 현금성 자산은 1,229억 위안으로 자산 총액의 10%를 상회한다. 자산부채비율은 개선됐으며 종합 조달 금리는 연초 대비 38bp 하락했다.
| 재무 지표 | 2025년 말 기준 | 개선 사항 |
| 현금성 자산 | 1,229억 위안 | 자산 총액의 10% 상회 |
| 자산부채비율 | 72.3% | -2.1%p 개선 |
| 종합 조달 금리 | 2.72% | -38bp 하락 |
4. 향후 실적 및 가치 평가 전망
궈신증권은 보리부동산의 수익성이 점진적으로 회복될 것으로 내다봤다.
| 연도 | 예상 매출액 | 예상 지배주주 귀속 순이익 | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2026년 | 2,810억 위안 | 16억 위안 | 0.13위안 | 46.7배 |
| 2027년 | 2,616억 위안 | 25억 위안 | 0.21위안 | 29.0배 |
궈신증권은 보리부동산에 대해 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
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