중유증권은 중국 전통의 화장품·생활용품 대표 기업인 **상하이자화(600315.SH)**가 화장품 부문의 폭발적인 성장과 채널 효율화에 힘입어 2025년 흑자전환에 성공했다고 분석했다. 동사의 재무 건전성 개선과 브랜드 경쟁력 회복을 높게 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시한다.
2025년 동사의 매출은 전년 대비 11.2% 증가한 63억 2,000만 위안을 기록했다. 지배주주 귀속 순이익은 2억 6,800만 위안으로 적자에서 벗어나 흑자전환에 성공했다. 특히 영업활동 현금흐름이 8억 위안으로 대폭 상승하며 재무 구조가 뚜렷하게 개선됐다.
이번 실적 개선의 핵심 동력은 화장품 부문의 가파른 성장이었다. Dr.Yu와 HERBORIST를 중심으로 한 화장품 섹터는 매출액 16억 1,300만 위안을 기록하며 전년 대비 53.7% 급증했다. 매출총이익률 역시 73.8%로 4.13%포인트 상승하며 수익성을 견인했다. HERBORIST는 인플루언서 마케팅을 통해 연간 거래액 GMV 2억 위안을 돌파했고, Dr.Yu는 탁구 스타를 모델로 기용하며 전문 스킨케어로서의 입지를 굳혔다.
전통적인 효자 품목인 개인 케어 부문도 견조했다. 국민 브랜드 류선을 앞세워 매출액 24억 1,900만 위안을 달성했다. 기존 모기 퇴치 제품의 성능을 업그레이드하고 향수 콘셉트의 바디워시 라인을 확장하며 국민 세정 브랜드로서의 점유율을 공고히 했다. 해외 사업부문인 Tommee Tippee 역시 매출 14억 7,100만 위안을 기록하며 전년 대비 3.9% 성장했다.
동사는 2026년에도 핵심 브랜드의 대형화와 더불어 영유아 전용 브랜드 론칭 등으로 세부 시장 공략을 지속할 예정이다.
| 구분 | 2025년(실적) | 2026년(전망) | 2027년(전망) | 2028년(전망) |
| 매출액(억 위안) | 63.20 | 71.86 | 80.12 | 88.88 |
| 매출 증가율(%) | 11.2% | 13.75% | 11.49% | 10.94% |
| 순이익(억 위안) | 2.68 | 3.69 | 4.73 | 5.70 |
| 순이익 증가율(%) | 흑자전환 | 37.98% | 28.01% | 20.52% |
| EPS(위안) | – | 0.55 | 0.70 | 0.85 |
| PER(배) | – | 37.54 | 29.33 | 24.34 |
| 부문별 실적 (2025년) | 매출액(억 위안) | 전년 대비 증감(%) | 매출총이익률(%) |
| 화장품 부문 | 16.13 | 53.7% | 73.8% |
| 개인 케어 부문 | 24.19 | 견조 | – |
| 해외 사업(Tommee Tippee) | 14.71 | 3.9% | – |
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