창장증권은 빙룬환경의 인터넷 데이터센터(IDC) 냉각 솔루션 사업이 강한 성장세를 기록 중이라며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 동사의 매출은 70.52억 위안으로 전년 대비 6.3% 증가했다. 반면 지배주주 귀속 순이익은 5.64억 위안으로 10.1% 감소했다. 4분기 실적을 보면 매출은 22.17억 위안으로 32.1% 늘었으나, 지배주주 귀속 순이익은 1.36억 위안으로 11.6% 줄었다.
지난해 동사의 일반 냉각 설비 사업 부진으로 실적이 시장 기대치에 미달했다. 특히 콜드체인(냉장 물류), 에너지화학공업, 태양광 및 리튬이온 배터리 업계의 수요가 줄어든 점이 실적에 영향을 미쳤다.
반면 동사의 IDC 냉각 솔루션 사업은 강한 성장세를 기록했다. 동사는 중국 IDC 전용 냉각 설비와 열교환 장치 중심의 온도 제어 솔루션을 제공한다. 이 중 자기부상(마그네틱 베어링) 시리즈와 팬월(FanWall) 시스템 수요가 폭발적으로 늘면서 매출 성장을 이끌었다.
해외 사업의 활약도 돋보였다. 지난해 해외 사업 매출은 23.3억 위안으로 전년 대비 17% 이상 증가했다. 또한 4분기 기준 동사의 계약 부채는 전년 대비 17% 이상 늘어나며 시장의 풍부한 수요를 증명했다.
[빙룬환경 2025년 실적 요약]
| 항목 | 수치(위안) | 전년 대비 증감 |
| 2025년 연간 매출 | 70.52억 | 6.3% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 5.64억 | -10.1% |
| 4분기 매출 | 22.17억 | 32.1% |
| 해외 사업 매출 | 23.3억 | 17% 이상 |
[향후 실적 전망 추정치]
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액(억 위안) | 89.95 | 109.92 | 131.74 |
| 매출 증감률 | 27.6% | 22.2% | 19.8% |
| 순이익 증감률 | 66.3% | 28.5% | 26.8% |
| 예상 PER(배) | 19.7 | 15.4 | 12.1 |
올해에도 중국 내 IDC 투자는 큰 폭의 증가세를 이어갈 전망이다. 이 과정에서 동사의 IDC 냉각 솔루션 사업 규모는 더욱 커질 것으로 보인다. 특히 2026년 순이익은 60% 이상의 급격한 성장이 기대된다.
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