중유증권은 자금광업의 금과 구리 수익이 충분히 증가했다고 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.
2025년 자금광업의 매출은 3,491억 위안으로 전년 대비 15% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 518억 위안을 기록하며 전년 대비 62% 급증했다. 이익총액은 808억 위안으로 68% 늘어났으며, 경영성 현금흐름 역시 754억 위안으로 54% 증가하며 견조한 재무 구조를 보였다.
금과 구리 가격이 상승세를 이어가는 가운데 자금광업의 생산량이 지속적으로 늘어난 점이 이익을 사상 최고치로 이끌었다. 주요 실적 지표는 다음과 같다.
[2025년 주요 재무 및 실적 지표]
| 구분 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감 |
| 전체 매출액 | 3,491억 위안 | 15% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 518억 위안 | 62% |
| 이익총액 | 808억 위안 | 68% |
| 경영성 현금흐름 | 754억 위안 | 54% |
| 광산 금 생산량 | 90톤 | 23% |
생산량 측면에서 자금광업의 광산 구리 생산량은 100만 톤을 돌파한 후 109만 톤까지 증가했다. 금 생산량은 90톤, 아연은 40만 톤, 은은 439톤을 각각 기록했다. 특히 금과 구리 부문의 수익성이 크게 개선됐다.
원가 방면에서는 일부 광산의 품위 하락과 운송 거리 증가, 직원 복지 향상 등으로 인해 주요 광산의 원가가 약간 상승했다. 또한 새로운 기업 인수 과도기에 따른 비용 발생도 원가 상승의 원인이 됐다. 하지만 기업 인수 과도기가 종료되면 원가 상승은 효과적으로 통제될 전망이다.
[생산량 가이던스 및 향후 전망]
| 품목 | 2026년 생산 목표(가이던스) | 전망 |
| 구리(Copper) | 120만 톤 | 증가세 유지 |
| 금(Gold) | 105톤 | 증가세 유지 |
| 은(Silver) | 520톤 | 증가세 유지 |
[향후 실적 전망 및 밸류에이션]
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| 매출액 증감률 | 50.23% | 13.62% | 3.27% |
| 순이익 증감률 | 50.23% | 13.62% | 3.27% |
| EPS(위안) | 2.93 | 3.32 | 3.43 |
| PER(배) | 11.21 | 9.86 | 9.55 |
자금광업은 2026년에도 생산량 증가세를 유지하며 외형 성장을 지속할 것으로 예상된다. 주당순이익(EPS) 역시 꾸준히 상승할 것으로 보이며 밸류에이션 매력도 충분하다는 평가다.
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