카이위안증권은 신청홀딩스의 상업 부동산 관리 사업이 안정적으로 성장했다고 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.
2025년 신청홀딩스의 매출은 530.1억 위안으로 전년 대비 40.4% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 6.8억 위안을 기록하며 전년 대비 9.61% 줄어들었다. 경영 활동으로 발생한 현금흐름은 14.25억 위안으로 전년 대비 5.79% 감소했다.
실적이 감소한 주요 원인은 결산 규모가 축소됐기 때문이다. 이와 동시에 공동 경영 프로젝트 투자에서 2.5억 위안의 적자를 기록한 점도 영향을 미쳤다.
수익성 지표인 총이익률은 27.4%로 전년 대비 7.6%p 상승했다. 부문별 실적과 예상 지표는 다음과 같다.
[2025년 주요 재무 및 운영 지표 변화]
| 구분 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감 |
| 전체 매출액 | 530.1억 위안 | -40.4% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 6.8억 위안 | -9.61% |
| 현금흐름 | 14.25억 위안 | -5.79% |
| 부동산 개발 총이익률 | 13% | 1.3%p |
| 부동산 임대 총이익률 | 69.8% | -0.4%p |
| 상업 부동산 운영 매출 | 140.9억 위안 | 10% |
| 우웨광장 고객 유동량 | 20.0억 명 | 13.31% |
| 우웨광장 매출액 | 970억 위안 | 7.18% |
상업 부동산 부문은 견고한 성장세를 보였다. 2025년 말 기준 신청홀딩스는 전국 141개 도시의 207곳 우웨광장에 진출했다. 현재 178곳의 매장을 운영 중이며 임대율은 97.86%에 달한다.
올해 상업 부동산 운영 매출은 145억 위안에 이를 전망이다. 신청홀딩스는 올해 5곳의 우웨광장을 신규 오픈할 계획이다.
[향후 실적 전망 및 밸류에이션]
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| 매출액 증감률 | -19.6% | -16.5% | -1.9% |
| 순이익 증감률 | 64.4% | 44.4% | 50.4% |
| EPS(위안) | 0.5 | 0.72 | 1.08 |
| PER(배) | 29.2 | 20.2 | 13.5 |
2026년부터 2028년까지 매출은 다소 감소할 것으로 보이나 지배주주 귀속 순이익은 가파른 회복세를 보일 전망이다. 카이위안증권은 이러한 상업 부동산의 운영 효율성 강화를 근거로 긍정적인 시각을 견지했다.
searchmchina@gmail.com
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687