CICC는 **중국평안보험(02318.HK)**의 2025년 실적을 바탕으로 핵심 수익성 지표인 VNB와 CSM의 개선세에 주목했다. 이에 따라 2027년 순이익 전망치를 0.1% 소폭 상향 조정하고 기존의 투자의견과 목표가를 유지했다.
2025년 주요 재무 실적 및 수익성 지표
2025년 중국평안보험의 세후 영업이익(OPAT)은 1,344억 위안을 기록하며 전년 대비 10% 증가했다. 특히 보험사의 미래 수익성을 가늠하는 지표인 신계약가치(VNB)가 큰 폭으로 성장하며 질적 성장을 입증했다.
| 구분 | 2025년 실적 현황 | 전년 대비 증감/변동 |
| 세후 영업이익(OPAT) | 1,344억 위안 | 10% |
| 신계약가치(VNB) | – | 29% |
| VNB 이익률 | 23.4% | 4.9%p (2024년 18.5%) |
CSM 개선 및 미래 성장 전망
그룹의 신사업 계약서비스마진(CSM)이 점진적으로 개선되고 있다. 2026년에는 CSM이 처음으로 플러스 증가세를 기록할 것으로 예상된다. 안정적인 CSM의 증가는 향후 동사의 핵심 매출 증가를 지지해 주는 든든한 버팀목이 될 것으로 전망된다.
- 2026년 전망: CSM 수치 사상 첫 플러스 전환 기대
- 성장 동력: 신사업 계약 서비스 마진의 효율적 관리 및 확충
- 실적 영향: 장기적인 이익 가시성 확보 및 핵심 매출 성장 견인
이익 전망치 조정 및 투자 의견
CICC는 이러한 긍정적인 지표 흐름을 반영하여 중국평안보험의 미래 수익 추정치를 보정했다. 2027년 순이익 전망치를 기존 대비 0.1% 상향하며 기업 가치에 대한 신뢰를 드러냈다.
| 항목 | 조정 내용 | 비고 |
| 2027년 순이익 전망치 | 0.1% 상향 | 수익성 개선 반영 |
| 투자의견 | 유지 | – |
| 목표가 | 유지 | – |
본 리포트는 중국평안보험이 견고한 펀더멘털을 바탕으로 보험 본연의 경쟁력을 강화하고 있음을 보여준다.
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