화타이증권은 **쌍회개발(000895.SZ)**의 2025년 실적이 다소 아쉬웠으나, 양돈업 내 ‘반과당경쟁’ 정책 시행 분위기 속에서 실적 회복 기회를 맞이할 것이라 예상했다. 이에 투자의견 **’매수’**를 유지하고 목표가 30위안을 제시했다.
2025년 동사의 매출은 594.6억 위안으로 전년 대비 0.4% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 51억 위안으로 2.3% 증가했다. 특히 4분기 매출과 순이익이 각각 전년 동기 대비 5.1%, 3.3% 줄어들며 시장 컨센서스를 하회했다. 이는 주력 사업인 육가공 부문에서 수요 감소와 경쟁 과열에 따른 할인 판매가 이어진 결과로 분석된다.
[2025년 주요 사업 부문별 실적 현황]
| 사업 부문 | 매출액(억 위안) | 전년 대비 증감률 | 판매량 및 단가 변동 |
| 육가공 제품 | 235.3 | -5.1% | 판매량 -3.8%, 톤당 판매가 -1.4% |
| 도축 사업 | 236.8 | -4.6% | 도축량 +28.0% |
| 축산업 | 120.6 | 21.1% | 돼지 출하량 +176.0% |
도축 사업의 경우 도축량이 28% 늘었음에도 매출이 감소했다. 이는 돼지 도축 가격이 크게 하락했음을 의미한다. 반면 축산업 매출은 돼지 출하량이 176% 폭증하며 두 자릿수 성장률을 기록했다.
올해부터는 실적 개선 가능성이 높다. 중국 정부가 양돈업계를 대상으로 ‘반과당경쟁’ 정책 강도를 높이면서 돼지고기 가격이 반등할 것으로 예상된다. 이는 동사의 육가공 제품 가격 인상으로 이어질 전망이다. 또한 당국의 식품 안전 기준 상향과 시설 가동률 상승에 힘입어 매출 성장이 가속화될 것으로 기대된다.
[향후 주당순이익(EPS) 전망]
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| EPS(위안) | 1.5 | 1.53 | 1.56 |
동사는 정책적 수혜와 생산 효율성 개선을 통해 지난해보다 나은 실적을 달성할 것으로 보인다. 안정적인 EPS 흐름을 바탕으로 기업 가치 회복이 본격화될 것으로 예상된다.
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