타이핑양증권은 **CTG면세점(601888.SH)**의 수익성 전환점이 확립되면서 4분기 실적이 전년 동기 대비 크게 개선됐다고 분석했다. 이에 따라 투자의견 **’비중확대’**를 유지했다.
2025년 동사의 연간 매출은 536.94억 위안으로 전년 대비 4.92% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 35.86억 위안으로 전년 대비 15.97% 줄어들었다. 하지만 4분기부터 뚜렷한 회복세가 나타났다. 4분기 매출은 138.31억 위안으로 2.81% 증가했고, 순이익은 5.34억 위안으로 53.49% 급증했다.
[2025년 주요 실적 및 4분기 반등 현황]
| 구분 | 2025년 전체 실적 | 전년 대비 증감률 | 2025년 4분기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 매출액(억 위안) | 536.94 | -4.92% | 138.31 | 2.81% |
| 지배주주 순이익(억 위안) | 35.86 | -15.97% | 5.34 | 53.49% |
하이커우 세관 데이터에 따르면 지난해 9월 하이난섬 면세 월 판매액은 전년 동기 대비 3.4% 증가하며 18개월 만에 반등했다. 이어 10월부터 12월까지 각각 13.1%, 27.1%, 17.1%의 높은 증가율을 기록했다. 4분기 실적은 시장 전망치를 상회했으며, 핵심 동력은 수익성 회복에 있었다. 특히 자회사 영업권 감가 영향을 제외할 경우 4분기 순이익 증가율은 150.63%에 달할 것으로 추산된다.
올해 역시 하이난섬 면세업은 호경기를 지속하고 있다. 2026년 1월 판매액은 전년 동기 대비 44.8% 증가했으며, 춘제 기간에도 안정적인 성장세를 보였다. 동사는 하이난 시장의 절대적 선두 기업으로서 하이난 세관 봉쇄 및 면세 신규 정책에 따른 소비 활성화 수혜를 직접적으로 입을 전망이다.
[향후 실적 전망 및 밸류에이션]
| 구분 | 2025년(확정) | 2026년(예상) | 2027년(예상) |
| 매출액(억 위안) | 536.94 | 594.99 | 650.73 |
| 매출액 증감률 | -4.92% | 10.81% | 9.37% |
| 지배주주 순이익(억 위안) | 35.86 | 50.74 | 60.22 |
| 순이익 증감률 | -15.96% | 41.5% | 18.68% |
| EPS(위안) | 1.73 | 2.44 | 2.9 |
| PER(배) | 41.0 | 28.98 | 24.42 |
동사는 견고한 시장 점유율을 바탕으로 2026년부터 본격적인 실적 성장을 이룰 것으로 보인다. 특히 2026년 순이익은 전년 대비 41.5% 급증하며 수익성이 대폭 강화될 것으로 예상된다.
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