궈신증권은 초상사구가 2025년 부동산 경기 침체 영향으로 다소 아쉬운 실적을 기록했으나, 핵심 도시 위주의 사업 전개와 우수한 재무 구조를 바탕으로 업계 내 경쟁력을 강화하고 있다고 분석했다. 특히 정부의 부양책과 자금 조달 환경 개선이 향후 실적 회복의 발판이 될 것으로 전망했다.
2025년 실적 현황 및 시장 지위
지난해 초상사구의 매출은 1,547억 위안으로 전년 대비 14% 감소했으며, 순이익은 부동산 개발 사업 부진과 투자 수익 감소로 인해 75% 하락했다. 그러나 전체적인 판매 부진 속에서도 업계 순위는 상위권을 유지하며 견고한 시장 지위를 입증했다.
| 구분 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감 | 비고 |
| 매출액 | 1,547억 위안 | -14.0% | 부동산 개발 부진 영향 |
| 지배주주 순이익 | 10억 위안 | -75.0% | 투자 수익 감소 동반 |
| 주택 판매액 | 1,960억 위안 | -11.0% | 업계 판매 순위 4위 |
| 판매 면적 | 716만 ㎡ | -24.0% | 주요 도시 집중 전략 |
주요 도시 집중 전략과 재무 건전성
동사는 상하이시, 선전시, 청두시 등 10개 주요 도시에서 판매액 상위 3위에 오르는 저력을 보였다. 또한 정부가 제시한 ‘3대 레드라인’ 지표를 모두 충족하며 업계 최고 수준의 재무 건전성을 유지했다.
- 재무 지표: 자산 부채율 64.2%, 순부채율 72.5%, 단기 부채 비율 1.19로 안정적이다.
- 자금 조달: 120억 위안 규모의 영구 회사채 발행에 성공하며 충분한 유동성을 확보했다.
- 토지 확보: 타사들이 자금난으로 위축된 사이, 확보된 자금력을 바탕으로 신규 토지 매입에 적극적으로 나섰다.
부동산 부양책 수혜 및 향후 전망
중국 정부가 부동산 시장 회복을 위해 고강도 부양책을 검토 중임에 따라, 우량한 재무 구조를 가진 초상사구의 수혜가 예상된다. 2026년부터는 순이익이 다시 성장세로 돌아설 것으로 보인다.
| 전망 지표 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액(억 위안) | 1,451.35 | 1,388.94 | 1,359.77 |
| 순이익(억 위안) | 13.26 | 14.49 | 14.47 |
| 순이익 증감률 | 29.6% | 9.3% | -0.2% |
| PER(배) | 59.5 | 54.5 | 54.6 |
궈신증권은 동사의 사업 경쟁력 강화와 시장 회복 기대감을 반영해 투자의견 아웃퍼폼을 유지했다.
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