궈신증권은 윈톈화가 보유한 압도적인 인 광석 자원 비축량과 수직 계열화된 원가 통제 능력을 높게 평가했다. 2025년 4분기 매출은 상업 무역 사업 축소 영향으로 전년 동기 대비 감소했으나, 핵심 자원 자급 체제를 통해 기초 체력을 입증했다.
2025년 4분기 실적 및 사업별 매출 비중
지난해 4분기 매출은 108.2억 위안을 기록했다. 이는 상업 무역 부문의 전략적 축소에 따른 결과이며, 이로 인해 수익성 지표인 순이익률은 3.5% 수준에 머물렀다. 하지만 주력 제품군인 인산비료와 복합비료 등은 견조한 매출 비중을 유지했다.
| 구분 | 2025년 4분기 실적 | 전년 동기 대비 증감 | 전분기 대비 증감 |
| 매출액 | 108.2억 위안 | -27.0% | -14.2% |
| 지배주주 순이익 | 4.3억 위안 | -53.0% | -78.3% |
| 총이익률 | 18.0% | – | – |
| 순이익률 | 3.5% | – | – |
[4분기 주요 제품 매출 비중]
- 인산비료: 30.03억 위안 (28%)
- 복합비료: 24.8억 위안 (23%)
- 요소: 12.86억 위안 (12%)
자원 희소성 기반의 압도적 원가 경쟁력
중국 내 인 광석 수급 불균형으로 가격이 고공행진을 이어가는 가운데, 윈톈화는 완전한 자급 체계를 구축했다. 약 8억 톤에 달하는 인 광석 비축량과 연간 1,450만 톤의 채굴 규모는 동사의 핵심 경쟁력이다.
- 자원 확보: 2025년 인 광석 생산량 1,173.75만 톤 달성했다.
- 수직 계열화: 연간 270만 톤의 합성 암모니아와 네이멍구 석탄광(400만 톤 규모)을 보유했다.
- 리스크 헤지: 뛰어난 원가 통제 능력을 통해 제품 가격 하락 압박을 성공적으로 방어했다.
향후 실적 전망 및 밸류에이션
동사는 1,000만 톤급 생산 능력을 갖춘 선두 기업으로서 다수 기지를 활용해 공급 안정성을 확보했다. 향후 3년간 매출과 순이익은 완만한 우상향 곡선을 그릴 것으로 예상된다.
| 전망 지표 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액(억 위안) | 492.86 | 500.26 | 507.76 |
| 순이익 증가율 | 1.8% | 3.7% | 2.8% |
| EPS(위안) | 2.88 | 2.98 | 3.07 |
| PER(배) | 12.7 | 12.3 | 12.0 |
궈신증권은 동사의 자원 가치와 산업사슬 통제력을 근거로 투자의견 시장수익률 상회를 유지했다.
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