둥우증권은 **신조방(300037.SZ)**의 2025년 실적이 호조를 보였으며, 배터리 전해액 사업의 강력한 성장세가 지속될 것으로 분석했다. 특히 핵심 원료인 육불화인산리튬(LiPF6)의 가격 변동 속에서도 안정적인 수익성을 증명하며 투자의견 매수, 목표주가 96위안을 제시했다.
2025년 실적 분석: 전해액 사업이 견인한 성장
2025년 신조방의 매출은 96.4억 위안으로 전년 대비 22.8% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 11억 위안으로 16.5% 늘어났다. 특히 4분기 순이익이 전년 동기 대비 45.2% 급증하며 연말로 갈수록 가파른 성장 곡선을 그렸다.
| 구분 | 2025년 연간 실적 | 전년 대비 증감 | 2025년 4분기 실적 | 전년 동기 대비 |
| 매출액 | 96.4억 위안 | 22.8% | 30.2억 위안 | 38.7% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 11.0억 위안 | 16.5% | 3.5억 위안 | 45.2% |
핵심 사업부별 성과 및 전망
1. 배터리 전해액 사업 (핵심 성장 동력)
- 매출 성과: 66.8억 위안 (전년 대비 30.6% 증가)
- 출하량: 28만 톤 (전년 대비 45% 증가)
- 성장 요인: 지난해 4분기 육불화인산리튬(LiPF6) 가격 급등에 따른 판가 전도 및 전기차 수요 확대에 따른 물량 증가가 실적 성장을 이끌었다.
2. 불소화학공업 사업 (회복 기대주)
- 매출 현황: 14.2억 위안 (전년 대비 6.7% 감소)
- 분석 및 전망: 반도체 냉각액 등 일부 제품 수요가 일시적으로 줄었으나, 현재 중국 내 불소화학 소재의 국산화가 빠르게 진행 중이다. 동사는 해당 분야의 주요 수혜 기업으로 꼽히며 올해 강력한 턴어라운드가 기대된다.
재무 건전성 및 현금 흐름
비용 지출이 전년 대비 21.4% 늘어났음에도 불구하고, 영업활동 **캐시 플로(현금 흐름)**는 11.7억 위안으로 42.8%나 증가했다. 이는 동사가 외형 성장뿐만 아니라 실제 현금 창출 능력 면에서도 매우 안정적인 재무 구조를 확립했음을 의미한다.
향후 3개년 실적 및 가치평가 전망
2026년부터 2028년까지 신조방은 매출액 100억 위안 시대를 넘어 180억 위안 규모로 도약할 전망이다. 특히 2026년에는 순이익이 전년 대비 120% 이상 폭증할 것으로 예상되어 강력한 주가 모멘텀이 될 것으로 보인다.
| 연도 (E) | 매출액 전망 (억 위안) | 매출 증감률 | 순이익 전망 (억 위안) | 순이익 증감률 | EPS (위안) | PER (배) |
| 2026년 | 144.66 | 50.07% | 24.16 | 120.22% | 3.21 | 16.92 |
| 2027년 | 159.01 | 9.92% | 26.83 | 11.05% | 3.57 | 15.24 |
| 2028년 | 185.94 | 16.94% | 30.18 | 12.50% | 4.02 | 13.55 |
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