궈진증권은 서더양조의 실적 전환기가 임박했다고 분석했다. 이에 따라 투자의견 매수를 유지하며 향후 수익성 회복에 대한 긍정적인 전망을 제시했다.
2025년 동사의 매출은 44.2억 위안으로 전년 대비 17.5% 감소했으며, 지배주주 귀속 순이익은 2.2억 위안으로 35.5% 감소했다. 4분기 매출은 7.2억 위안을 기록했고 2.5억 위안의 적자가 발생했으나, 적자 규모는 전년 동기 대비 소폭 축소됐다.
제품 구조별로는 T68 등 저가 제품과 서즈다오, 준고급 핀웨이서더 순으로 판매 비중이 높았다. 이는 사회 재고 처분 전략과 연관이 있다. 특히 2025년 하반기 성내 시장을 중심으로 재고 처분이 활발히 진행됐으며, 현재는 막바지 단계에 진입한 것으로 판단된다.
채널별로는 전자상거래 매출이 6억 위안을 기록하며 전년 대비 35.5% 급증했다. 동사는 라이브 커머스 기지 등 신흥 채널을 강화하고 있어 향후에도 양호한 성장성을 유지할 것으로 전망된다.
서더양조 주요 제품 및 채널별 매출 현황 (2025년)
| 구분 | 매출액 (억 위안) | 전년 대비 증감 | 비고 |
| 중고급 주류 | 31.2 | -23.8% | 판매 비중 최상위 |
| 보통 주류 | 7.3 | 5.7% | 저가 제품 중심 성장 |
| 전자상거래 | 6.0 | 35.5% | 신흥 채널 강화 성과 |
| 도매 채널 | 32.5 | -25.2% | 오프라인 재고 조정 영향 |
향후 실적 및 가치평가 전망
| 구분 | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) | 2028년 (예상) |
| 매출액 (억 위안) | 45.81 (+3.7%) | 50.30 (+9.8%) | 58.77 (+16.8%) |
| 순이익 (억 위안) | 3.56 (+59.7%) | 5.18 (+45.6%) | 7.65 (+47.5%) |
| EPS (위안) | 1.07 | 1.56 | 2.30 |
| PER (배) | 44.1 | 30.3 | 20.5 |
동사는 재고 부담을 덜어내고 전자상거래라는 새로운 성장 엔진을 확보했다. 2026년부터 본격적인 이익 반등이 예상되는 만큼 실적 턴어라운드 시점에 주목해야 한다.
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