궈신증권은 귀주모태주(600519.SH)의 경쟁력과 성장 잠재력을 다시금 주목할 필요가 있다며 투자의견 시장수익률 상회를 유지했다.
수요가 감소하고 소비 환경이 제한되면서 페이톈마오타이주의 소비 속성이 강화됐고, 시장가는 고점에서 최대 60% 하락했다. 이로 인해 귀주모태주의 밸류에이션은 조정을 받았다. 하지만 귀주모태주는 시장의 규율을 중시하면서 여러 차례 시장화 개혁을 추진하며 위기를 극복했다.
1998년 중국 내 산업 구조조정으로 주류 수요가 감소했을 때, 귀주모태주는 시장화를 통해 특약 대리점과 전문 판매점 등을 도입했다. 이를 통해 업계 선두의 입지를 지켰다. 2013~15년에는 공무 접대비 제한 정책 등으로 페이톈마오타이 가격이 56% 하락했으나, 당시 귀주모태주는 띠 마오타이주 등 비표준 제품을 개발하며 선두 자리를 수성했다.
장기적으로 마오타이주는 여전히 대체 불가능한 백주 브랜드이며, 공급 제한으로 고급 사치품의 속성이 강화될 것으로 전망된다. 또한 현재 귀주모태주는 브랜드 문화 홍보와 소비 환경 혁신, 채널 서비스 능력 강화 등을 통해 잠재 소비군을 육성하고 장기적인 가격 상승의 기반을 다지고 있다.
[귀주모태주 향후 3개년 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 예상 매출액 | 1,811.59억 위안 | 1,817.82억 위안 | 1,845.48억 위안 |
| 매출 증가율 | 4.0% | 0.3% | 1.5% |
| 지배주주 순이익 | 895.43억 위안 | 895.12억 위안 | 914.25억 위안 |
| 순이익 증가율 | 3.8% | -0.0% | 2.1% |
| EPS (위안) | 71.28 | 71.26 | 72.78 |
| PER (배) | 20.5 | 20.5 | 20.1 |
귀주모태주는 소비자를 중심으로 하는 시장화 개혁을 추진하면서 지속 가능한 발전을 도모할 것으로 전망된다. 브랜드 파워와 개혁 의지를 바탕으로 장기적인 성장이 기대된다.
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687