화창증권은 완쩌(000534.SZ)의 합금 및 가스 발전기 사업 성장 기대감이 크다며 투자의견 추천을 제시했다. 동사는 중국의 주요 합금 자재 및 균류 제조사로, 특히 항공기 엔진과 전력 인프라에 필수적인 고온 합금 분야에서 독보적인 기술력을 보유하고 있다.
항공 산업 호경기와 ‘C919’ 국산화 수혜
동사의 합금 자재는 강한 내열성과 강도를 지녀 항공기 엔진용 핵심 소재로 사용된다. 향후 20년간 중국 민간 항공기 시장 규모가 2.6조 위안에 달할 것으로 예상되는 가운데, 국산 중형 항공기인 C919의 생산 확대는 동사에게 거대한 기회가 되고 있다.
- 주요 공급 품목: 항공기 엔진용 고온 합금, 금속 파우더, 정밀 단조제품.
- 시장 환경: 국산 항공기 수요 증가에 따른 핵심 소재의 안정적 납품 레퍼런스 확보.
전 세계 전력 인프라 투자와 가스 발전기 시장 진입
인공지능(AI) 인프라 확대로 전력 수요가 급증하면서 유럽과 미국을 중심으로 가스 발전기 수요가 빠르게 늘고 있다. 동사는 강한 내열성과 가격 경쟁력을 바탕으로 해외 유명 가스 발전기 제조사와의 납품 계약에 성공하며 글로벌 시장 진입을 본격화했다.
- 경쟁 우위: 글로벌 경쟁사들이 원가 부담으로 생산에 소극적인 틈을 타 시장점유율을 빠르게 확대 중.
- 풍력 발전: ‘제15차 5개년 계획’에 따른 풍력 발전소 증설로 블레이드용 합금 수요도 동반 상승 예상.
실적 성장 가이드라인 및 가치 평가
완쩌는 항공과 에너지라는 두 개의 강력한 성장 축을 바탕으로 향후 3년간 연평균 30% 내외의 높은 순이익 성장률을 기록할 것으로 전망된다.
[2025년~2027년 실적 전망치]
| 회계연도 | 예상 순이익 | 전년 대비 증감 | 예상 PER |
| 2025년(E) | 2.5억 위안 | 29.53% | 93배 |
| 2026년(E) | 3.3억 위안 | 32.00% | 70배 |
| 2027년(E) | 4.2억 위안 | 27.27% | 54배 |
투자 포인트 요약
- 항공 엔진 소재: 중국 민간 항공 시장 성장에 따른 고온 합금 자재 수요 독점적 수혜.
- 글로벌 가스 발전: 해외 제조사향 수출 본격화로 가파른 매출 성장 동력 확보.
- 신재생 에너지: 풍력 발전 설비 증설에 따른 특수 합금 자재의 견조한 수요 뒷받침.
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