궈진증권은 인수합병 효과로 총이익률이 상승했다고 분석하며 톈웨이식품(603317.SH)에 대해 투자의견 매수를 유지했다. 동사는 이핀웨이샹 인수 등을 통해 새로운 고객군을 확대했으며, 이를 통해 매출 성장과 경영 효율화를 동시에 추진하고 있다.
2025년 실적 및 항목별 매출 추이
2025년 톈웨이식품의 매출은 34.49억 위안으로 전년 대비 0.79% 소폭 감소했다. 훠궈 소스와 중식 복합조미료, 소시지 및 베이컨 조미료 매출은 줄어들었다. 하지만 이핀웨이샹의 연결재무제표 편입 영향으로 기타 부문 매출은 50% 이상 급증하며 외연 확장을 견인했다.
[2025년 주요 재무 지표 및 증감률]
| 항목 | 수치 | 전년 대비 증감 |
| 연간 매출액 | 34.49억 위안 | -0.79% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 5.7억 위안 | -8.79% |
| 4분기 매출액 | 10.38억 위안 | -6.69% |
| 4분기 지배주주 순이익 | 1.78억 위안 | -7.65% |
인수합병을 통한 수익성 강화
동사는 인수합병 전략을 통해 총이익률 개선에 성공했다. 2025년 연간 총이익률은 40.67%를 기록했다. 특히 4분기 총이익률은 전년 동기 대비 2.68%p 상승하며 견조한 수익 구조를 증명했다. 요식업 체인화와 가정 소형화 추세에 따른 복합조미료 시장의 침투율 상승은 선두 기업인 동사에게 큰 수혜가 될 것으로 전망된다.
[이익률 변화 현황]
| 구분 | 2025년 수치 | 전년(동기) 대비 증감 |
| 연간 총이익률 | 40.67% | 0.89%p |
| 4분기 총이익률 | 43.52% | 2.68%p |
향후 성장성 및 가치 평가
궈진증권은 2026년부터 동사의 실적이 본격적인 반등 구간에 진입할 것으로 내다봤다. 내부와 외부의 시너지 효과가 강화되면서 순이익 성장세가 두 자릿수를 유지할 것이라 분석했다.
[2026년~2028년 실적 전망치]
| 회계연도 | 예상 매출액 (증감률) | 예상 순이익 (증감률) | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2026년(E) | 39.51억 위안 (14.57%) | 6.64억 위안 (16.48%) | 0.62위안 | 20.43배 |
| 2027년(E) | 43.63억 위안 (10.41%) | 7.38억 위안 (11.16%) | 0.69위안 | 18.37배 |
| 2028년(E) | 47.66억 위안 (9.24%) | 8.12억 위안 (10.02%) | 0.76위안 | 16.70배 |
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