둥우증권은 하북노백간주류(600559.SH)가 중고가 시장에서 규모의 우세를 유지하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2023년 동사는 준고급 이상 가격대 판매량이 이미 전체에서 50%에 가까운 비중을 차지했다.
전국 유명 브랜드와 비교했을 때, 동사는 준고급 가격대 제품을 기반으로 정부, 비즈니스 자원의 지리적 이점을 보유하고 있으며 채널 이익 방면에서도 경쟁력을 보이고 있다.
최근 몇 년 동안 시스템 육성을 거치면서 현재 300위안의 갑 15는 이미 매출의 기세가 오르며 선순환 단계에 진입했고, 동사는 이를 바탕으로 각지 시장에서 준고급 시장점유율 1위를 목표로 하고 있다.
최근 몇 년 동안 동사는 준고급 제품을 육성함과 동시에 100~300위안대의 중고가 제품도 점차 개선했다.
첫 번째로 대리점을 최적화하며 지역 대리업체를 합리적으로 늘렸고, 기존 시장의 재고 관리 능력을 키우면서 채널 적극성이 개선됐다.
동사의 100~300위안대 제품 재고는 기본적으로 안정적인 수준으로 조절되고 있으며, 시장의 경쟁 구도가 개선되면서 시장이 선순환하며 동사의 성장을 지지할 것으로 전망된다.
이외에도 동사는 지역 커버리지를 확대하고 허베이 시장에 활력을 불어넣고 있으며, 내부 관리를 계속 강화하면서 실적 성장성을 강화하고 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.52억/10.9억/13.32억 위안으로 전년 대비 27.89/28.01/22.18% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.93/1.19/1.46위안으로 예상되며 PER은 24.08/18.81/15.4배다.
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