창장증권은 쿠카가구의 제품 세대교체와 부품 자체 제조를 통한 원가 하락을 긍정적으로 평가했다. 이에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
기능성 소파 및 맞춤 제품의 성장세
기능성 소파는 최근 2년 동사 제품 중 가장 빠른 성장세를 보였으며, 2025년에도 그 속도가 더욱 빨라졌다. 주요 부문별 3년 매출 연평균 성장률(CAGR) 지표는 다음과 같다.
| 제품 및 시장 구분 | 3년 매출 CAGR | 비고 |
| 기능성 소파 | 13.4% | 주력 성장 동력 |
| 맞춤 제품 | 14.5% | 최고 성장률 기록 |
| 전체 소파 | 3.3% | 완만한 성장 |
| 침실 제품 | -0.9% | 소폭 감소 |
| 해외 판매 | 6.5% | 글로벌 확장 지속 |
| 국내 판매 | -4.4% | – |
기술 혁신과 소비자 수요 충족
동사는 기존 기능에 리클라이너 기능을 추가하고, 자동차 분야의 기술 이념을 도입했다. 무중력 모드, 에어 마사지, 스마트화 시스템을 탑재한 신제품은 소비자 수요를 성공적으로 충족시키며 큰 인기를 끌고 있다. 이러한 제품 세대교체는 동사의 브랜드 경쟁력을 한층 강화했다.
부품 자체 제조를 통한 원가 경쟁력 확보
부품 자체 제조율 상승은 혁신력 강화와 원가 절감이라는 두 마리 토끼를 잡게 했다. 철제 프레임, 모터, 전동 제어 등 핵심 부품이 기능성 소파 원가에서 차지하는 비중은 약 20%이다. 관련 부품 기업의 총이익률(21~30%)과 순이익률(6~10%) 수준을 고려할 때, 자체 생산을 통한 원가 절감 효과는 명백하다.
향후 실적 및 가치 평가 전망
동사는 소매 정보화 시스템 구축과 창고 배송 서비스 개선을 통해 지속적인 성장을 이룰 것으로 전망된다. 창장증권이 예상한 향후 지배주주 귀속 순이익과 PER 추정치는 다음과 같다.
| 항목 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 19.3억 위안 | 21.0억 위안 | 23.2억 위안 |
| PER (주가수익비율) | 15배 | 14배 | 12배 |
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