둥관증권은 부동산 경기 회복 기대감 속에서 **한가오그룹(001221.SZ)**의 실적 성장세가 한층 더 확대될 것이라 예상하며 투자의견 **’비중확대’**를 제시했다.
동사는 중국의 주요 철물 제품 제조사로, 설비 및 건설을 주요 전방 산업으로 두고 있다. 특히 건설 및 가구 분야의 수요 비중이 커 부동산 경기 변동에 민감한 사업 구조를 가지고 있다.
최근 수년간 부동산 업황 부진에도 불구하고, 동사는 정부의 ‘이구환신(以舊換新)’ 제도 시행에 힘입어 가구 수요가 급증하며 매출과 순이익 모두 두 자릿수 성장을 기록하는 저력을 보였다.
한가오그룹의 핵심 경쟁력과 향후 성장 동력은 다음과 같다.
| 구분 | 주요 경쟁력 및 성장 요인 |
| 시장 지배력 | 전국적인 판매 체인 보유 및 주요 기업과의 장기 공급 계약 체결 |
| 정책 수혜 | 이구환신 제도에 따른 가구 수요 증가 및 부동산 부양책 강도 확대 기대 |
| 글로벌 확장 | 중국 가구 산업의 해외 점유율 상승에 맞춘 동반 진출 및 해외 매출 성장 |
특히 중국 철물 제품 시장은 압도적인 주도주가 없는 파편화된 시장이지만, 동사는 규모의 경제와 강력한 유통망을 통해 점유율을 꾸준히 높이고 있다. 올해는 정부의 부동산 부양책 강도가 예상을 상회할 것으로 전망되어, 건설용 철물 제품 수요가 실적 성장에 크게 기여할 것으로 보인다.
향후 3년간의 EPS 및 밸류에이션 전망치는 다음과 같다.
| 결산연도 | 예상 EPS(위안) | 예상 PER(배) |
| 2025년(E) | 1.76 | 42.2 |
| 2026년(E) | 2.31 | 32.3 |
| 2027년(E) | 3.15 | 23.6 |
한가오그룹은 내수 소비 진작 정책과 부동산 경기 회복이라는 쌍끌이 호재를 바탕으로, 철물 산업 내 점유율 확대와 수익성 개선을 동시에 달성할 것으로 기대된다.
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