궈하이증권은 **산투이건설기계(000680.SZ)**의 중장비 사업 경쟁력이 한층 더 부각될 것이라 예상하며 투자의견 매수를 제시했다. 동사는 불도저, 굴착기 등을 제조하는 중국의 대표적인 중장비 제조사로, 최근 국산화 전환과 글로벌 시장 확대에 박차를 가하고 있다.
불도저 시장의 국산화 주역 및 글로벌 영토 확장
산투이는 ‘스마트화, 첨단화, 글로벌화’ 전략을 통해 과거 외산 제품이 독점하던 불도저 시장에서 강력한 국산화 대체 기업으로 부상했다. 품질과 가격 경쟁력을 동시에 확보하며 국내 점유율을 높인 데 이어, 현재는 동남아와 아프리카 등 신흥 시장 공략에 집중하고 있다.
글로벌 불도저 시장은 상위 5개 업체가 66%를 점유하고 있으나, 구매 민감도가 높은 신흥 시장에서는 산투이의 우수한 가성비가 점유율 확대의 핵심 동력이 될 것으로 전망된다.
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정책 수혜와 AI 인프라발 신성장 동력
- 제15차 5개년 계획 수혜: 2026년은 중국 ‘제15차 5개년 경제개발계획’이 시작되는 첫해로, 대규모 인프라 투자에 따른 굴착기 등 중장비 수요 폭발이 기대된다.
- 디젤 발전기 사업 부상: 미국 중심의 글로벌 AI 데이터센터 투자 확대로 전력 공급 불안 우려가 커지면서, 비상용 디젤 발전기 수요가 급증하고 있다. 동사의 발전기 사업이 새로운 실적 효자로 떠오를 가능성이 높다.
주요 예상 실적 및 재무 지표
| 구분 | 2025년 (예상) | 증감률 | 2026년 (예상) | 증감률 | 2027년 (예상) | 증감률 |
| 매출액 (억 위안) | 154 | 8% | 174 | 13% | 202 | 16% |
| 순이익 (억 위안) | 12.5 | 14% | 16.1 | 29% | 19.3 | 20% |
| PER (배) | 16 | – | 13 | – | 11 | – |
투자 포인트 요약
산투이건설기계는 전통적인 건설 중장비의 안정적인 성장(Q)과 AI 인프라 확충에 따른 전력 설비 수요라는 새로운 기회를 동시에 맞이하고 있다. 특히 2026년 이후 본격화될 중국 내수 부양 정책과 글로벌 수출 확대가 맞물리며 실적 레벨업이 가속화될 것으로 보인다.
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