차이퉁증권은 진룽자동차가 완성차 자회사들에 대한 지배구조 개편을 마무리하고 해외 수출 비중을 확대함에 따라 가파른 이익 성장을 실현할 것으로 전망했다. 이에 따라 투자의견 매수를 제시했다.
지배구조 효율화 및 내부 자원 통합 성공
진룽자동차는 최근 몇 년간 복잡했던 자회사 지분 관계를 정리하며 직접 지배 체제를 공고히 했다. 2024년 12월 진뤼버스의 지분 **40%**를 추가 매수한 데 이어, 2025년 10월에는 쑤저우진룽 지분 **63%**를 직접 보유하게 됐다.
이로써 동사는 3개 핵심 완성차 자회사에 대한 직접 지배권을 확보했다. 과거 낮은 협력 수준으로 인해 총이익률이 저조했던 문제를 해결하고, 내부 관리 개선의 장애물을 제거함으로써 건강한 발전 구도를 형성했다. 자원 통합에 따른 시너지 효과로 이익 탄력성은 더욱 높아질 것으로 보인다.
해외 수출 호조 및 수익성 개선
동사의 버스 수출은 가파른 성장세를 기록 중이다. 2025년 기준 3.5미터 이상 버스 수출량은 3.03만 대로 전년 대비 34% 증가했다. 특히 해외 시장의 수익성이 국내보다 월등히 높은 점이 긍정적이다.
- 해외 총이익률: 17% (2025년 상반기 기준)
- 해외 차량당 총이익: 약 7.1만 위안
유럽의 버스 전기화 가속화와 아시아, 아프리카 지역의 신에너지 버스 수요 증가는 동사에게 큰 기회 요인이다. 향후 글로벌 신에너지 버스 시장 점유율 확대를 통해 이익 규모는 더욱 커질 전망이다.
주요 재무 지표 및 전망치
| 항목 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액 (억 위안) | 242.05 | 256.93 | 270.64 |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | 4.63 | 6.77 | 8.99 |
| 순이익 증감률 (%) | – | 46.2% | 32.8% |
| PER (배) | 28.0 | 19.0 | 14.0 |
진룽자동차는 내부 통합을 통한 비용 효율화와 고수익 해외 시장 공략이라는 두 마리 토끼를 모두 잡았다. 저평가된 PER 수준과 강력한 이익 성장 모멘텀을 고려할 때 향후 주가 상승 여력이 충분한 것으로 판단된다.
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687