궈타이하이퉁증권은 **과륜제약(002422.SZ)**의 자회사 커룬보타이가 개발한 핵심 파이프라인 **’SKB264(성분명: 사시투주맙 티루모테칸)’**의 중국 내 승인을 기점으로 실적 성장이 본격화될 것으로 전망했다. 이에 투자의견 비중확대와 목표가 45.41위안을 제시하며 긍정적인 시각을 유지했다.
이번에 승인받은 ‘SKB264’는 TROP2 타겟의 항체-약물 접합체(ADC)로, 특히 HR+/HER2- 전이성 유방암 환자를 대상으로 한 임상 3상에서 기존 화학요법 대비 우수한 치료 효과를 입증했다. 2026년 2월 초 발표된 당국의 승인 소식은 동사의 신약 개발 역량이 상업적 결실을 맺기 시작했음을 의미한다.
과륜제약 신약 ‘SKB264’의 가치 및 파트너십
| 항목 | 상세 내용 | 비고 |
| 타겟 및 기전 | TROP2 타겟 항체-약물 접합체(ADC) | 차세대 항암제 시장의 핵심 기술 |
| 적응증 | HR+/HER2- 유방암, 삼중음성유방암(TNBC) 등 | 중국 내 유방암 및 폐암 시장 공략 |
| 글로벌 파트너 | 머크(MSD) | 중화권 외 글로벌 판권 독점 계약 (MK-2870) |
| 계약 규모 | 총 마일스톤 약 93억 달러 이상 | 글로벌 빅파마와의 대규모 기술 수출 사례 |
‘SKB264’는 중국 시장에서는 과륜제약이, 그 외 글로벌 시장에서는 세계적 제약사 **머크(MSD)**가 판매를 담당한다. MSD는 이미 글로벌 임상 3상을 다수 진행 중이며, 향후 상업화 단계에 따라 과륜제약에 막대한 마일스톤과 로열티 수입을 안겨줄 것으로 기대된다. 또한 기존에 출시된 항암제들이 **국가 의료보험 공제리스트(NRDL)**에 포함되면서 기초 의약품 사업의 안정성과 신약의 수익성이 조화를 이루는 구조를 갖추게 되었다.
향후 3개년 실적 및 주당순이익(EPS) 전망
| 주요 지표 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 매출액 (억 위안) | 174.2 | 197.6 | 225.7 |
| 매출액 증감률 | -20.1% | 13.4% | 14.2% |
| EPS (위안) | 0.93 | 1.14 | 1.72 |
2025년 매출은 일시적인 사업 조정 등으로 감소할 것으로 보이나, 2026년부터는 신약 매출 본격화에 힘입어 두 자릿수 성장세를 회복할 전망이다. 특히 EPS는 2027년까지 가파르게 상승하며 수익성 개선 효과를 입증할 것으로 보인다.
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