둥우증권은 **산서행화촌분주(600809.SH)**의 여러 가격대 제품 조합이 균형적으로 성장하고 있다며 투자의견 매수를 유지했다.
펀주 브랜드 푸싱은 청향형 백주의 전국화 붐을 일으켰으며 그 기세는 2026년에도 지속되고 있다. 특히 청향형은 젊은 소비자층에서 맛을 인정받는 등 우세를 보이고 있어 향후 시장 점유율이 더욱 확대될 것으로 전망된다.
2025년~2027년 주요 실적 및 지표 전망
| 항목 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액 (억 위안) | 370.08 | 378.75 | 716.56 |
| 매출 증감률 | 2.77% | 2.34% | 9.98% |
| 순이익 (억 위안) | 122.53 | 124.16 | 137.16 |
| 순이익 증감률 | 0.08% | 1.33% | 10.47% |
| EPS(위안) | 10.04 | 10.18 | 11.24 |
| PER(배) | 17.43 | 17.2 | 15.57 |
동사는 다양한 가격대의 제품군을 통해 성장성과 변동 대항성을 동시에 확보했다. 2024년 ‘전문 운영, 4륜 동력’ 전략에 이어 2025년 말에는 전국화 2.0 전략을 제시하며 제품 포트폴리오를 심화했다.
펀주(Fenjiu) 주요 제품별 전략 및 특징
| 제품명 | 가격대 및 포지셔닝 | 주요 특징 및 전망 |
| 푸싱판 | 고가(Premium) | 동사의 고급화 잠재력을 상징하는 핵심 제품 |
| 칭화20 | 주력(Core) | 전국화 기반이 안정적이며 중장기적으로 젠난춘 추월 예상 |
| 라오바이펀 | 중가(Mid-range) | 향후 시장 규모 100억~150억 위안 달성 기대 |
| 보펀 | 저가(Economy) | 높은 가성비로 젊은 층 공략 및 제품 영향력 확대 |
동사는 청향형 백주의 차별화된 맛과 전국적인 유통망 확대를 통해 뛰어난 성장성을 보일 것으로 전망된다. 특히 장향형과 청향형이 충성도 높은 소비자군을 공유하는 가운데 펀주는 MZ세대의 선호도를 바탕으로 안정적인 확장세를 이어가고 있다.
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