카이위안증권은 T/R 모듈 분야의 선두 기업인 **궈보전자(688375.SH)**에 대해 투자의견 매수를 유지했다.
동사는 능동위상배열(AESA) T/R 모듈과 RF 집적회로 분야의 독보적인 기업이다. 동사의 제품은 군용 레이더, 정밀 유도, 위성통신 등 특수 분야뿐만 아니라 5G 기지국과 스마트폰 등 민간 통신 시장에서도 광범위하게 사용되고 있다.
2025년~2027년 실적 및 주요 지표 전망
| 항목 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액 (억 위안) | 26.3 | 33.67 | 45.43 |
| 매출 증감률 | 1.5% | 28% | 34.9% |
| 순이익 (억 위안) | 4.84 | 6.65 | 8.31 |
| 순이익 증감률 | -0.2% | 37.5% | 24.9% |
| EPS(위안) | 0.81 | 1.12 | 1.39 |
| PER(배) | 146.6 | 106.6 | 85.4 |
동사의 성장을 견인할 3대 핵심 동력은 상업우주의 발전, 15차 5개년 경제개발계획에 따른 군수품 수요 증가, 그리고 실리콘 기반 질화갈륨(GaN) 휴대폰 RF 칩의 양산이다.
특히 중국의 상업우주 시장은 수백 개의 위성 시대에서 수천 개의 위성 시대로 진입하고 있다. 2026년 중국이 회수 가능한 로켓 기술에서 진전을 보이면 위성 발사 원가가 크게 낮아져 위성 발사 수가 급증할 것으로 보인다.
저궤도 통신위성에서 페이즈드 어레이 안테나는 위성과 지상을 연결하는 고속통신의 핵심 탑재물이다. 이는 위성 원가의 약 50%를 차지하며, 그중 T/R 모듈의 가치는 탑재물 가치의 37.5%에 달한다. 위성당 T/R 모듈 가치는 약 1,000만 위안에 근접하는 것으로 추산된다.
스타링크 3세대 위성 및 AST 스페이스 모바일 등의 글로벌 추세에 발맞춰 중국 상업우주 시장이 확대됨에 따라, 동사의 위성 T/R 모듈 사업은 가파른 성장세를 나타낼 것으로 기대된다.
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