둥우증권은 대형 및 가정용 에너지 저장 사업이 본격적인 수확기에 접어들었다고 평가했다. 이에 따라 허마이전력전자(688032.SH)에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
1. 2025년 실적 현황 및 4분기 추이
허마이전력전자는 2025년 한 해 동안 일시적인 이익 감소를 겪으며 적자전환할 것으로 예상된다. 하지만 이는 사업 구조 재편과 시장 확대를 위한 과도기적 현상으로 풀이된다.
| 구분 | 2025년 예상치 (억 위안) | 전년 대비 증감 |
| 지배주주 귀속 순이익 | -1.35 ~ -1.65 | 적자전환 |
| 4분기 순이익 | -0.9088 | 적자전환 |
2. 사업 부문별 성과 및 전망
대형 및 가정용 에너지 저장 장치 사업이 글로벌 시장에서 두각을 나타내고 있다. 특히 유럽, 아시아 태평양(동남아), 호주 등지에서 하반기 판매량이 급증했다.
- 대형 에너지 저장 시스템 및 PCS: 2025년 매출 3억 위안 이상을 달성했다. 2026년 연간 매출은 10억 위안을 상회할 전망이다.
- 가정용 및 상공업 에너지 저장: 2025년 매출이 10억 위안에 육박하며 높은 총이익률(30~40%)을 기록했다.
- 신제품 출시: 2026년 2월 유럽용 신제품을 출시했으며, 브라질 시장용 제품도 준비를 마쳤다.
| 사업 구분 | 2026년 예상 매출 | 예상 총이익률 |
| 대형 에너지 저장/PCS | 10억 위안 이상 | 약 15% |
| 가정용/상공업 저장 | (2025년) 약 10억 위안 | 30% ~ 40% |
3. 향후 3개년 실적 및 밸류에이션 추정
2026년부터는 매출이 100% 이상 급증하며 본격적인 흑자전환 및 실적 회복 국면에 진입할 것으로 분석된다.
| 항목 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 매출액 (억 위안) | 19.59 | 40.18 | 53.45 |
| 매출 증감률 (%) | -1.70% | 105.09% | 33.03% |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | -1.49 | 3.13 | 5.11 |
| 순이익 증감률 (%) | 적자전환 | 흑자전환 | 63.31% |
| EPS (위안) | -1.20 | 2.52 | 4.12 |
| PER (배) | -99.98 | 47.51 | 29.09 |
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