화신증권은 인공지능(AI) 인프라 확대로 고성장세를 이어가는 젠차오테크(603083.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 동사는 글로벌 데이터센터 건설 가속화에 따른 수혜로 2025년 순이익이 전년 대비 대폭 증가할 것으로 전망된다.
🚀 고속 광모듈 시장 지배력 강화
젠차오테크는 말레이시아 등 국내외 생산 기지의 확충을 통해 수주 규모를 크게 키웠다. 특히 부가가치가 높은 고속 광모듈의 비중이 상승하며 판매 총이익률이 개선되는 선순환 구조에 진입했다.
- 수요 폭발: 인공지능 열풍으로 인한 고성능 데이터센터 건설이 동사의 핵심 성장 동력이다.
- 생산능력 확대: 말레이시아 기지 가동률 상승 및 신규 생산 라인 확충을 통해 출하량을 극대화했다.
- 차세대 기술: 왕성한 수요를 보이는 800G에 이어, 1.6T 광모듈이 1분기 대량 출하를 앞두고 있어 향후 실적을 뒷받침할 예정이다.
📊 2025~2027 실적 전망 및 성장 지표
환율 변동에 따른 환차손(약 8,161만 위안) 발생으로 4분기 실적에 일부 영향이 있었으나, 전반적인 실적 우상향 추세는 견고하다.
| 구분 (단위: 위안) | 2025년(E) | 전년 대비(%) | 2026년(E) | 전년 대비(%) | 2027년(E) | 전년 대비(%) |
| 매출액 | 51.90억 | 42.1% | 79.01억 | 52.2% | 114.37억 | 44.8% |
| 순이익 | 2.71억 | 62.9% | 9.42억 | 246.9% | 15.40억 | 63.6% |
| EPS | 0.77 | – | 2.67 | – | 4.37 | – |
| PER | 146.7배 | – | 42.3배 | – | 25.9배 | – |
💡 투자 포인트: 북미 고객사와 JDM 협력 강화
동사는 북미 시장을 주요 타겟으로 삼아 JDM(Joint Design Manufacturing) 모델을 활용하고 있다. 이를 통해 핵심 고객사와의 연계성을 높이는 동시에 신규 고객사 제품 검증을 성공적으로 추진하고 있다.
800G 시장의 안정적 수익과 차세대 1.6T 시장의 선점 효과가 맞물리며, 2026년 이후 순이익은 폭발적인 성장이 기대된다. 환율 이슈라는 일시적 노이즈보다 본질적인 기술 경쟁력과 생산 확대에 주목할 시점이다.
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