카이위안증권은 양질의 프로젝트 결산 후 **보리부동산(600048.SH)**의 실적이 회복될 것으로 기대하며 투자의견 매수를 유지했다.
2025년도 실적 속보에 따르면 동사의 매출은 3,083억 위안으로 전년 대비 1.09% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 10.26억 위안으로 79.49% 감소했다. 4분기 매출은 1,345억 위안으로 전년 동기비 4.38% 증가했으나 9.03억 위안의 적자를 기록했다.
동사의 실적이 감소한 이유는 부동산 프로젝트 결산 총이익률이 하락했고 감가손실이 69억 위안 계상됐기 때문이다. 감가손실의 계상은 지배주주 귀속 순이익 42억 위안에 영향을 미쳤다. 감가 영향을 제외하면 동사의 지배주주 귀속 순이익은 52억 위안에 달할 것으로 추산된다.
보리부동산 2025년 주요 실적 지표
| 구분 | 수치 | 증감(%) |
| 연간 매출액 | 3,083억 위안 | -1.09% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 10.26억 위안 | -79.49% |
| 4분기 매출액 | 1,345억 위안 | 4.38% |
| 연간 판매금액 | 2,530.3억 위안 | -21.7% |
| 연간 판매면적 | 1,235.3만 m² | -31.2% |
| 판매 평균가(m²당) | 2만 483위안 | 13.9% |
2025년 동사의 판매금액과 판매면적은 전년 대비 크게 감소했지만 동사는 여전히 업계 판매 랭킹에서 1위를 차지했다. 판매 평균가는 전년 대비 상승했다. 이를 통해 동사의 판매 프로젝트 질이 안정적으로 상승하고 있음을 알 수 있다.
이와 더불어 동사는 1선과 2선 도시 중심으로 토지를 확보하면서 미래 개발 자원을 비축하고 있다. 현재 실적 부진의 원인이 되고 있는 저가 프로젝트의 결산이 완료된 후 동사의 실적은 계속 회복될 것으로 전망된다.
향후 실적 및 가치평가 전망
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액(억 위안) | 3,082.63 | 2,806.94 | 2,562.26 |
| 매출 증감률 | -1.1% | -8.9% | -8.7% |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 10.26 | 44.23 | 60.68 |
| 순이익 증감률 | -79.5% | 331% | 37.2% |
| EPS(위안) | 0.09 | 0.37 | 0.51 |
| PER(배) | 76.2 | 17.7 | 12.9 |
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