중신젠터우증권은 CSIC파워를 선박용 동력 설비 분야의 독보적인 리더로 평가하며 투자의견을 **‘매수’**로 상향 조정했습니다. 동사는 중국 최대 조선 그룹인 중국선박그룹(CSSC) 산하의 핵심 동력 사업 플랫폼으로, 최근 선박 산업의 경기 회복과 엔진 시장의 구조적 변화에 따른 최대 수혜주로 꼽힙니다.
핵심 성장 동력: 디젤 엔진과 소수 지분 회수
동사는 현재 시장에서 통용되는 거의 모든 주류 선박 동력 시스템을 커버하고 있습니다. 특히 수차례의 성공적인 구조조정을 거치며 디젤유 동력 사업을 핵심 수익원으로 안착시켰습니다.
- 수익 구조의 중심: 2025년 상반기 기준, 디젤유 동력 사업이 전체 총이익의 **약 70%**를 차지하며 견고한 실적 기반을 마련했습니다.
- 지배구조 최적화: 현재 지분 51.85%를 보유한 CSIC디젤기관의 소수 지분 회수 방안이 구체화되면서, 향후 연결 이익 규모가 비약적으로 증가할 것으로 기대됩니다.
시장 환경: 저속 엔진 경쟁 구도 개선 및 애프터마켓의 도약
2025년 말부터 시작된 선박 산업의 전환기는 동사에게 새로운 도약의 발판을 제공하고 있습니다.
| 구분 | 주요 변화 및 영향 |
| 저속 엔진 시장 | 공급 과잉 해소로 경쟁 구도가 개선되었으며, 판매량 증가와 가격 상승이 동시에 나타나고 있습니다. |
| 애프터마켓 (A/S) | 2025년 선박용 엔진 애프터 시장 규모가 1,000억 위안을 돌파했습니다. 고마진 수리 및 부품 사업은 동사의 제2 성장기를 견인할 전망입니다. |
| 친환경 전환 | 2026년 인도되는 신조선의 약 40% 이상이 친환경 이중연료 선박으로 채워질 전망이며, 동사의 기술력이 시장 점유율 확대로 이어지고 있습니다. |
향후 실적 및 밸류에이션 전망
증권가는 선박 경기 사이클의 상승 추세와 동사의 확고한 시장 입지를 바탕으로 향후 3년간의 가파른 실적 성장을 예견했습니다. 특히 순이익은 매년 30~40% 이상의 고성장이 예상됩니다.
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액 (억 위안) | 603.28 | 725.11 | 886.24 |
| 매출 증가율 (YoY) | 16.7% | 20.19% | 22.22% |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 19.91 | 29.37 | 39.44 |
| 순이익 증가율 (YoY) | 43.14% | 47.51% | 34.29% |
| PER (배) | 26.66 | 18.07 | 13.46 |
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