저상증권은 **산투이건설기계(000680.SZ)**가 정책 수혜와 해외 시장 확장이라는 전례 없는 성장 기회를 맞이했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
산투이건설기계는 산둥중공업그룹 산하의 핵심 기업으로, 특히 불도저 분야에서 압도적인 경쟁력을 보유하고 있다. 2024년 기준 동사의 불도저는 중국 시장 점유율 **1위(60% 이상)**를 21년 연속 유지하고 있으며, 글로벌 시장에서도 3위의 점유율을 기록하고 있다.
산투이건설기계 실적 전망 및 밸류에이션
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 12.3 | 14.9 | 18.6 |
| 순이익 증감률(YoY) | 12% | 21% | 25% |
| PER(배) | 15 | 12 | 10 |
| 해외 매출 비중(2025 상반기) | 55.7% | – | – |
핵심 성장 동력: 정책과 글로벌 확장
- 제15차 5개년 계획(2026~2030) 개시: 2026년부터 시작되는 중국의 새로운 경제개발 계획에 따라 대규모 인프라 투자가 예고되어 있다. 이는 불도저와 굴착기 등 중장비에 대한 강력한 국내 수요를 견인할 전망이다.
- 해외 시장 및 광산 수요 확대: 글로벌 자원 확보 경쟁으로 인해 신규 광산 개발과 인프라 투자가 늘면서 동사의 해외 매출 비중은 2025년 상반기 기준 55.7%까지 상승했다. 특히 고마력 불도저와 굴착기의 수출이 호조를 보이고 있다.
- 홍콩 증시 분리 상장 추진: 동사는 글로벌 자본 조달과 브랜드 인지도 제고를 위해 홍콩 증시 IPO를 준비 중이다. 2025년 하반기 이미 상장 신청서(Application Proof)를 제출한 상태이며, 2026년 내 상장이 완료될 경우 해외 시장 공략을 위한 대규모 투자 재원을 확보하게 된다.
기술 혁신: 전기화 및 디지털화
동사는 세계 최초의 AI 기반 불도저와 전기 불도저를 상용화하며 기술적 해자를 구축했다. 산둥중공업의 ‘황금 산업 체인(엔진-변속기-유압 장치)’ 시너지를 통해 원가 경쟁력과 스마트 건설 솔루션 역량을 동시에 강화하고 있다.
2026년 예상 EPS는 약 1.0위안(현재 주가 대비 12배 수준)으로 전망되며, 성장세 가속화에 따른 밸류에이션 재평가(Re-rating)가 기대된다.
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