췬이증권은 베이징수도국제공항 T3 면세점 경영권을 획득한 **CTG면세점(601888.SH)**에 대해 투자의견을 매수로 상향하고 목표가 110위안을 제시했다.
베이징수도국제공항 T3 면세점 경영권 낙찰 현황
12월 30일 동사는 공시를 통해 베이징수도국제공항 T3 출입국 면세점 경영권을 낙찰받았다고 발표했다. 해당 경영권의 기한은 2026년 2월 11일부터 2034년 2월 10일까지로 약 8년간 유지된다.
면세점 경영비용은 연간 최저 보장비와 실제 판매액의 일정 비율로 산정된다. 첫해 최저 보장비는 약 4.8억 위안이며, 판매액 대비 지불 비율은 **5%**로 설정됐다. 2년 차부터는 고객 유동량에 따라 최저 보장비가 조정되며, 지불 비율은 매년 **1%**씩 상승할 예정이다.
경영 면적 효율화 및 이익 구조 개선 전망
이번 낙찰 결과로 동사의 전체 경영 면적은 이전 대비 축소됐다. 하지만 이는 실적 측면에서 긍정적인 요인이 될 것으로 분석된다. 경영 면적 축소는 임대료 및 운영 원가 하락으로 이어지기 때문이다.
특히 이번에 확보한 T3 구역은 베이징수도국제공항 전체 국제 관광객의 약 **80%**를 수용하는 핵심 요충지다. 이에 따라 집객 효율이 극대화되며 이익률이 개선될 것으로 기대된다.
고객 유동량 회복에 따른 장기적 수혜
베이징수도국제공항의 데이터를 살펴보면, 올해 국제 및 지역 고객 유동량은 약 1,584만 명을 기록했다. 이는 2019년 동기 대비 47% 수준으로, 향후 회복 여력이 충분한 상황이다. 장기적으로 국제선 여객 수요가 정상화될 경우 동사의 매출 성장에 강력한 동력이 될 전망이다.
[CTG면세점 실적 전망 및 밸류에이션]
| 항목 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 37.15 | 45.51 | 51.7 |
| 전년 대비 증감률 (%) | -12.95% | 22.5% | 13.6% |
| EPS (위안) | 1.8 | 2.2 | 2.5 |
| PER (배) | 50 | 41 | 36 |
CTG면세점은 핵심 공항 거점의 경영권 확보와 운영 효율화를 통해 내실 있는 성장을 이어갈 것으로 보인다.
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