상하이선인완궈증권은 **칭하이옌후(000792.SZ)**의 2025년 어닝 서프라이즈와 적극적인 자산 인수에 따른 성장 잠재력을 높게 평가하며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
동사의 2025년 연간 실적 예고에 따르면, 지배주주 귀속 순이익은 83.0억~89.0억 위안으로 전년 대비 78.0%~91.0% 증가할 것으로 예상된다. 특히 4분기 순이익은 전분기 대비 최대 121.0% 급증하며 가파른 성장세를 증명했다. 실적 호조의 주된 원인은 주력 제품인 염화칼륨의 가격 상승과 하반기 탄산리튬 가격의 회복세 덕분이다.
칭하이옌후 2025년 예상 실적 및 성장률
| 구분 | 2025년 실적 전망치 | 전년 대비 증감(%) | 비고 |
| 연간 순이익 | 83.0억 ~ 89.0억 위안 | 78.0% ~ 91.0% | 어닝 서프라이즈 |
| 4분기 순이익 | 38.0억 ~ 44.0억 위안 | 188.0% (전년비) | 전분기 대비 +121% |
| 염화칼륨 가격 | 3,282위안 (톤당) | 30.5% | 내수 시장가 기준 |
| 탄산리튬 가격 | 12.0만 위안 (톤당) | 28.3% (전월비) | 12월 말 기준 |
동사는 지배주주인 중국염호로부터 **’오광염호’**의 지분 51.0%를 46.1억 위안에 인수하기로 결정했다. 오광염호는 이리핑 염호의 채굴권을 보유하고 있으며, 이번 인수를 통해 동사의 탄산리튬 생산능력은 기존 6.0만 톤에서 6.8만 톤으로 확대된다.
칼륨비료 부문은 2026년 수입 계약 가격이 톤당 348달러로 확정되며 견조한 수익 기반을 마련했다. 리튬 부문 역시 에너지저장장치(ESS) 수요 폭발과 일부 광산의 가동 중단에 따른 수급 타이트 현상으로 가격 반등이 가속화되고 있다.
향후 수익성 및 가치 평가 전망
| 결산 연도 | 귀속 순이익(억 위안) | 증감률(%) | EPS(위안) | PER(배) |
| 2025년(E) | 85.3 | 82.3% | 1.57 | 17 |
| 2026년(E) | 120.4 | 41.2% | 2.22 | 12 |
| 2027년(E) | 140.9 | 17.0% | 2.59 | 11 |
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