중유증권은 생산력 규모를 지속적으로 확대하고 있는 **톈웨셴진테크(688234.SH)**에 대해 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
동사는 글로벌 와이드 밴드갭 반도체 재료 산업의 선두 기업이다. 일찍이 중국 국내에서 반절연형 실리콘 탄화물(SiC) 기판의 산업화를 실현했다. 더 나아가 동사는 전도형 실리콘 탄화물 기판의 산업화까지 성공하며 기술력을 입증했다.
2025년 상반기 동사는 핵심 제품의 생산력과 생산량을 계속해서 확대했다. 기존 공장은 기술력 향상을 통해 생산 효율을 높였으며, 상하이 린강 공장은 2024년에 이미 연간 30만 장의 전도형 기판 생산 계획을 달성했다. 현재는 2단계 생산력 확대 계획을 추진 중이며, 두 공장의 합계 설계 생산력은 이미 40만 장을 돌파했다.
동사의 8인치 전도형 기판 제품은 질과 공급 능력 면에서 우수하다는 평가를 받는다. 톈웨셴진테크는 전 세계에서 8인치 실리콘 탄화물 기판을 대량 공급할 수 있는 소수의 핵심 참여자로서, 업계 선두 고객들의 8인치 기술 노선 전환을 주도하고 있다.
2024년 11월 동사는 핵심 기술에서 진전을 보이며 제품군을 더욱 확장했다. 현재 동사는 6, 8, 12인치 실리콘 탄화물 기판 제품군을 모두 형성했다. 여기에는 12인치 고순도 반절연형, 전도 P형, 전도 N형 실리콘 탄화물 기판이 포함된다. 실리콘 탄화물 기판 산업이 12인치 시대로 진입함에 따라, 동사는 대형화 기술 선점 우위와 완전한 라인업을 바탕으로 새로운 시장 기회를 충분히 누릴 것으로 전망된다.
톈웨셴진테크(688234.SH) 실적 전망 및 밸류에이션
| 항목 | 2025년(예상) | 2026년(예상) | 2027년(예상) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 0.33억 위안 | 1.44억 위안 | 2.78억 위안 |
| 순이익 증감률 | -81.46% | 333.71% | 93.48% |
| EPS (주당순이익) | 0.07위안 | 0.30위안 | 0.57위안 |
| PER (주가수익비율) | 1,342.45배 | 309.53배 | 159.98배 |
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