보하이증권은 서부광업그룹을 모태로 하는 **시부광업(601168.SH)**에 대해 투자의견 비중확대를 유지했다. 동사는 중국 서부 지역의 풍부한 광산 자원을 기반으로 구리, 납, 아연 등 비철금속 분야에서 독보적인 입지를 점하고 있다.
특히 구리 제품은 동사의 핵심 이익원이다. 2025년 1~3분기 동안 생산력 확대와 철저한 원가 절감을 통해 안정적인 실적 성장을 거두었으며, 경영 효율 개선으로 기간 비용률이 하락하는 성과를 냈다.
산업적 측면에서 구리는 **신에너지(태양광, 풍력)**와 전기차(EV), 그리고 AI 데이터 센터 구축에 필수적인 전략 자산이다. 공급 측면에서는 광산 등급 저하와 전 세계적인 사고 등으로 인해 **2026년 구리 공급 부족(Deficit)**이 가시화될 것으로 보이며, 이는 구리 가격의 강력한 하방 지지 및 상승 동력이 될 전망이다.
시부광업의 주요 광산은 중국 내륙에 위치해 있어 서부 대개발 전략의 직접적인 수혜를 입는다. 해외 지정학적 리스크에서 상대적으로 자유롭고, 서부 지역 소재 기업에 주어지는 소득세 혜택 역시 수익성 개선에 기여하고 있다. 특히 주력인 위룽(Yulong) 구리 광산은 3단계 확장이 완료되면 연간 3,000만 톤 규모의 처리 능력을 갖추게 되어 향후 성장 잠재력이 매우 크다.
시부광업 실적 및 밸류에이션 전망 (2025~2027)
| 구분 | 2025년(예상) | 2026년(예상) | 2027년(예상) |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | 38.31 | 42.24 | 46.84 |
| EPS (위안) | 1.61 | 1.77 | 1.97 |
| PER (배) | 16.19 | 14.68 | 13.24 |
투자 포인트 요약
- 구리 시장 호황: 2026년 글로벌 공급 부족 및 가격 상승 전망에 따른 직접적 수혜.
- 서부 대개발 수혜: 지리적 이점과 세제 혜택(소득세 감면)을 통한 이익 극대화.
- 생산력 확대: 위룽 구리 광산 등 주력 광산의 확장 공사 완료로 매출 증대 기대.
- 리스크 방어: 해외 정치적 불확실성 영향이 적은 국내 자원 중심의 포트폴리오.
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