아이젠증권은 인기 제품 전략의 효과가 뚜렷하게 나타나고 있는 **연경맥주(000729.SZ)**에 대해 투자의견 매수를 제시하며 긍정적인 전망을 내놓았다.
동사는 중고급 라인업을 강화하는 ‘인기 제품 전략’을 고수하고 있으며, 특히 핵심 제품인 U8이 시장에서 강력한 성장세를 지속하며 기업 전체의 실적을 견인하고 있다. 중국 맥주 산업의 연간 생산량이 2021년 이후 약 3,500만 $kl$ 수준에서 안정화된 가운데, 연경맥주는 제품 구조 개선을 통해 양적 성장을 넘어 질적 성장을 실현하고 있다.
동사의 주요 포트폴리오는 U8, V10, 스왕징냥, 리취안 1998 등 중고급 제품으로 구성되어 있다. 특히 U8은 ‘저도수이면서도 풍부한 맛’을 찾는 젊은 소비층의 니즈를 정확히 공략했다. 특별 양조 기술을 통해 아세트알데히드 함량을 낮춰 숙취 부담을 줄이면서도, 통곡물 양조 방식으로 맥아의 깊은 맛은 유지한 것이 차별화된 경쟁력으로 꼽힌다.
[연경맥주 주요 제품 라인업 및 특징]
| 제품명 | 타겟 시장 | 핵심 특징 |
| 연경 U8 | 핵심 중고급 | 저도수 특별 양조, 통곡물 사용, 젊은 층 인기 |
| 연경 V10 | 프리미엄 | 화이트 맥주(위트비어) 계열의 부드러운 맛 |
| 스왕징냥 | 초프리미엄 | 수제 맥주 감성의 고품질 라인 |
| 리취안 1998 | 지역 거점 중고급 | 광시 지역 등 남부 시장의 탄탄한 기반 |
[연경맥주 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 구분 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 14.45 | 17.62 | 20.32 |
| 전년 대비 증감률 (%) | 36.9% | 22.0% | 15.3% |
| EPS (위안) | 0.51 | 0.63 | 0.72 |
| PER (배) | 23.6 | 19.4 | 16.8 |
동사는 U8의 성공적인 전국화와 효율적인 비용 관리를 통해 수익성이 빠르게 회복되고 있다. 특히 2025년 순이익은 전년 대비 36.9% 급증할 것으로 보이며, 중고급 제품 매출 비중 확대에 따른 총이익률 상승세는 향후 몇 년간 지속될 전망이다.
현재 연경맥주는 제품 구조 개선의 초기 단계에서 중기로 넘어가고 있어 성장 잠재력이 충분하다는 평가다. 낮은 밸류에이션(2027년 예상 PER 16.8배) 역시 투자 매력을 높이는 요소이다.
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