아이젠증권은 전체 채널의 성장점이 견고한 **옌진푸쯔식품(002847.SZ)**에 대해 투자의견 매수를 제시했다.
동사는 중국 간식 분야의 선두 브랜드로, 강력한 인기 제품 구축 능력과 전 채널 경쟁력을 바탕으로 산업 혁신 속에서 빠른 성장을 실현했다. 주요 사업은 캐주얼 간식의 연구개발, 생산 및 판매이며 라루 간식(매운맛 간식), 구운 감자류, 심해 간식, 계란류, 젤리 푸딩 등 폭넓은 제품군을 보유하고 있다.
2025년 상반기 기준, 라루 간식의 매출 비중은 44.9%로 부동의 1위를 지켰다. 특히 젤리 제품의 매출 비중이 26.9%까지 급격히 상승하며 핵심 성장 동력으로 부상했다. 동사는 2016년부터 2024년까지 매출 연평균 성장률(CAGR) 29.2%를 기록하며 시장 지배력을 입증했다.
최근 캐주얼 간식 시장은 건강화 추세와 신흥 채널의 성장으로 세분화되고 있다. 동사는 여러 차례의 성공적인 채널 전환 경험을 바탕으로 젤리 간식 시장의 선두 기업으로 안착했다. 또한 유통 및 기타 채널에서도 다양한 사업 형태를 지속적으로 확대 중이다.
채널별 전략도 고도화되고 있다. 전자상거래 채널에서는 자발적으로 저마진 제품 구조를 조정해 단기적 성장은 둔화됐으나, 향후 수익성 중심의 안정적 성장이 기대된다. 직영 채널 또한 대형 마트의 전략적 파트너로 전환하며 안정적인 흐름을 보일 것으로 전망된다.
[옌진푸쯔식품 제품별 매출 비중 및 성장성]
| 제품군 | 매출 비중 (2025 상반기) | 특징 |
| 라루 간식 (매운맛) | 44.9% | 제1대 핵심 제품군 |
| 젤리 푸딩 | 26.9% | 신규 핵심 성장 동력 |
| 기타 (감자류, 계란류 등) | 28.2% | 견고한 포트폴리오 유지 |
| 매출 CAGR (16~24) | 29.2% | 업계 평균 상회하는 고성장 |
[옌진푸쯔식품 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 구분 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 7.82 | 9.79 | 11.56 |
| 전년 대비 증감률 (%) | 22.2% | 25.3% | 18% |
| EPS (위안) | 2.87 | 3.59 | 4.24 |
| PER (배) | 24.9 | 19.9 | 16.8 |
옌진푸쯔식품은 고마진 제품 위주의 구조 개선과 채널 최적화를 통해 매년 20% 안팎의 순이익 성장을 달성할 것으로 보인다. 밸류에이션 또한 2027년 기준 PER 16.8배 수준으로 낮아져 투자 매력이 더욱 높아질 것으로 전망된다.
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