저상증권은 하드코어 게임 개발 역량을 보유한 베테랑 게임사 퍼펙트월드픽쳐스에 대해 긍정적인 분석을 내놓았다. 동사는 지난 2년간 조직 구조 개편과 부실 자산 정리를 진행했으며, 현재 대부분의 경영 리스크가 해소된 것으로 분석됐다. 특히 과거 흥행작인 환탑 개발진의 차기 핵심작인 **이환(Interlunium)**의 출시가 임박함에 따라 향후 수익 창출이 본격화될 전망이다.
이환은 차세대 게임으로서 우수한 그래픽과 게임성을 바탕으로 시장의 높은 기대를 받고 있다. 소셜 미디어 플랫폼인 Bilibili 등에서 예약자 수가 170만 명을 돌파하고 관련 영상 조회수가 1,000만 회를 넘어서는 등 저비용 고효율 마케팅 성과가 나타나고 있다. 이에 따라 수익률은 시장 평균을 상회하는 50% 수준에 달할 것으로 예상된다.
신작 ‘이환’ vs 전작 ‘환탑’ 예상 실적 비교
| 구분 | 전작 ‘환탑’ (출시 후 2년) | 신작 ‘이환’ (출시 후 12개월 전망) | 비고 |
| 매출액 | 40.0억 위안 | 50.0억 위안 초과 | 신작의 가파른 성장 기대 |
| 예약자 수 | – | 170만 명 돌파 | Bilibili 등 기반 |
| 수익률 | – | 약 50% 예상 | 시장 평균 상회 |
동사는 실적 하방 압력이었던 일회성 비용과 부실 자산 정리를 마무리했다. 수익성이 낮은 유니버설 필름 리스트 및 일부 비핵심 스튜디오를 매각하거나 정리하여 재무 건전성을 확보했다. 실제 2025년 3분기 기준 재고자산은 11.8억 위안으로 2022년 이후 최저치를 기록했으며, 영업권 역시 2.2억 위안으로 상장 이후 가장 낮은 수준까지 하락했다.
주요 재무 건전성 지표 변화 (2025년 3분기 기준)
| 항목 | 수치 (억 위안) | 특징 |
| 재고자산 | 11.8 | 2022년 이후 최저치 달성 |
| 영업권 | 2.2 | 상장 이후 최저 수준 기록 |
동사는 2025년 12월 이환의 3차 테스트 홍보 영상 공개를 시작으로, 2026년 초 유료화 테스트를 거쳐 2분기 중 정식 출시할 예정이다. 이와 더불어 CS2(카운터 스트라이크 2), DOTA2(도타 2) 등 동사가 운영 중인 e스포츠 종목의 활성화 역시 실적에 긍정적인 요인이 될 것으로 보인다.
향후 3개년 주요 실적 및 가치평가 전망
| 주요 지표 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 매출액 (억 위안) | 69.7 | 109.0 | 112.0 |
| 순이익 (억 위안) | 8.2 | 18.3 | 21.7 |
| 순이익 증감률 (%) | – | 123.2% | 18.6% |
| PER (배) | 37 | 17 | 14 |
퍼펙트월드픽쳐스는 체질 개선과 신작 모멘텀을 통해 강력한 실적 턴어라운드를 보여줄 것으로 기대된다. 저상증권은 이러한 근거를 바탕으로 투자의견 매수를 유지했다.
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