화위안증권은 **청위고속도로(Sichuan Expressway)**가 자회사를 통해 후베이성의 주요 노선인 **징이고속(Jing-Yi Expressway)**의 지분 85%를 인수하기로 한 결정에 주목하며, 투자의견 **‘매수’**를 유지했습니다. 이번 인수는 동사의 자산 규모 확대와 더불어 향후 배당 수익률을 높이는 핵심 촉매제가 될 것으로 보입니다.
1. 징이고속 지분 인수 개요
동사는 자회사 **슈난(Shunan)**을 통해 **슈다오 벤처(Shudao Ventures)**가 보유한 징이고속의 지분 **85%**를 현금 24.09억 위안에 인수할 계획입니다.
- 도로 제원: 총연장 약 95km로 후베이성 내 핵심 도로망 역할을 수행하고 있습니다.
- 운영 기한: 유료 운영 기한은 2038년 3월 13일까지이며, 2025년 하반기 기준 약 12.67년의 운영 기간이 남아있어 장기적인 현금 흐름 창출이 가능합니다.
- 가치 평가: 수익할인법에 근거한 주주 전체 권익 가치는 약 28.35억 위안으로 평가되었습니다.
2. 인수 효과 및 전략적 의미
징이고속은 최근 외부 대출 상환을 통해 재무비용을 대폭 절감하며 순이익 구조를 개선했습니다. 이번 인수가 완료되면 2026년부터 동사의 연결 실적에 반영되어 주주 환원 정책에도 긍정적인 영향을 미칠 전망입니다.
- 배당 확대 가능성: 안정적인 통행료 수익이 유입됨에 따라 현재도 높은 수준인 동사의 배당 성향이 추가로 상승할 것으로 기대됩니다.
- 네트워크 확장: 쓰촨성을 넘어 후베이성까지 도로망을 확충함으로써 광역 교통 인프라 기업으로서의 입지를 공고히 하고 있습니다.
- 효율 경영: 동사는 지속적인 원가 절감과 운영 효율 향상을 통해 유료 도로 사업의 수익성을 극대화하고 있습니다.
[청위고속도로 연도별 실적 및 가치평가 전망]
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) | 주당순이익 (EPS, 위안) | 주가수익비율 (PER, 배) |
| 2025년 (E) | 16.13 | 10.58% | 0.53 | 11.77 |
| 2026년 (E) | 19.64 | 21.72% | 0.64 | 9.67 |
| 2027년 (E) | 21.68 | 10.38% | 0.71 | 8.76 |
화위안증권은 “징이고속 인수는 동사의 이익 저점을 높이는 동시에 고배당주로서의 매력을 한층 더 강화할 것”이라고 평가했습니다. 낮은 PER(10배 미만) 수준과 안정적인 이익 성장을 고려할 때, 경기 방어적 성격과 성장성을 동시에 갖춘 투자처로 판단됩니다.
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