화싱증권은 **신광문구(603899.SH)**의 전통 사업 개선과 매장 확장을 긍정적으로 평가하며 투자의견 ‘매수’와 목표가 33.8위안을 유지했다. 동사는 제품 질 향상과 더불어 감성 가치를 더한 IP류 제품 공급을 확대하며 시장 지배력을 강화하고 있다.
전략적 채널 확장과 제품 고도화
신광문구는 M&G 샵의 지속적인 확장을 추진하고 있다. 쇼핑몰 내 문구, 문화 창작, 잡화가 통합된 정품샵과의 협력을 통해 대형 매장의 본보기를 구축하고 있다. 특히 필기구와 학생 문구 분야에서 고기능성 및 정서적 가치를 강조한 제품군을 선보이며 수익성을 개선했다.
[2025년 4분기 실적 및 연간 전망치]
| 구분 | 2025년 4분기 전망 (YoY) | 2025년 연간 전망 (YoY) | 비고 |
| 매출액 | 13.3% | 4.8% | 연간 253.9억 위안 |
| 지배주주 순이익 | 19.9% | 0.0% (전년 수준) | 연간 14억 위안 |
| 총이익률 | – | 18.8% | 전년비 -0.1%p |
전통 사업의 회복세 확인
2025년 9월 기준으로 필기구, 학생 문구, 사무용품 사업의 매출 감소 폭이 축소됐다. 반면 총이익률은 상승세로 돌아서며 효율적인 비용 관리가 이루어지고 있다. 이러한 지표들은 4분기 실적 개선의 강력한 근거가 됐다.
향후 수익성 및 밸류에이션 전망
기저효과에 따른 4분기 급성장을 바탕으로 신광문구의 향후 3개년 이익 체력은 점진적으로 강화될 전망이다. 동사는 산업 선두 대형 매장과의 파트너십을 늘려 안정적인 매출 기반을 확보했다.
[신광문구 향후 3개년 순이익 추정치]
| 회계연도 | 지배주주 귀속 순이익 전망 |
| 2025년(E) | 14억 위안 |
| 2026년(E) | 15.6억 위안 |
| 2027년(E) | 17.2억 위안 |
신광문구는 전통 문구 사업의 체질 개선과 신규 유통 채널인 M&G 샵의 성장 시너지를 통해 기업 가치를 높여갈 계획이다.
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