중유증권은 SMIC가 ‘로컬 포 로컬(Local-for-Local)’ 수요의 지속적인 증가에 힘입어 높은 생산력 이용률과 안정적인 성장세를 유지하고 있다고 평가했다. 동사는 중국 반도체 자급자족의 핵심 기업으로서 높은 수준의 자본지출을 통해 공격적인 생산 능력 확대를 지속하고 있다.
중국 시장 매출 급증 및 생산라인 풀가동
2025년 3분기 기준, SMIC의 매출은 중국 시장이 압도적인 비중을 차지했다. 특히 중국 내 산업사슬의 전환이 가속화되면서 국내 고객사들의 수요가 폭발적으로 증가했다. 이에 따라 동사의 생산력 이용률은 95.8%라는 높은 수치를 기록했다.
| 구분 | 2025년 3분기 비중 및 수치 | 전분기 대비 증감 |
| 중국 지역 매출 비중 | 86.0% | 11.0% |
| 미국 지역 매출 비중 | 11.0% | – |
| 유라시아 지역 매출 비중 | 3.0% | – |
| 생산력 이용률 | 95.8% | 고점 유지 |
지속적인 자본지출을 통한 생산 능력 확충
동사는 지정학적 리스크와 기술 자립 필요성에 대응하기 위해 대규모 투자를 이어가고 있다. 올해 자본지출은 지난해와 유사한 높은 수준을 유지할 것으로 보이며, 매년 12인치 웨이퍼 기준 월간 5만 장의 생산 능력을 추가로 확보하고 있다.
- 자본지출 현황: 1~3분기 누적 자본지출액 57억 달러 달성.
- 생산 확대: 매년 12인치 웨이퍼 월간 생산량 5만 장 증설 속도 유지.
- 4분기 전망: 비수기임에도 불구하고 산업사슬 전환 효과로 인해 매출 2% 성장 가이던스 제시.
- 수익성 지표: 생산라인 풀가동을 통해 18~20%의 총이익률 달성 기대.
향후 3개년 수익 전망 및 밸류에이션
중국 내수 반도체 시장의 점유율 확대와 생산 능력 증설 효과로 인해 향후 3년간 지배주주 순이익은 꾸준한 우상향 곡선을 그릴 것으로 전망된다.
| 연도 | 예상 지배주주 순이익 | 증감률 | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2025년 | 50.58억 위안 | 36.76% | 0.63위안 | 175.09배 |
| 2026년 | 62.59억 위안 | 23.74% | 0.78위안 | 141.50배 |
| 2027년 | 75.34억 위안 | 20.36% | 0.94위안 | 117.56배 |
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