중타이증권은 **빈장부동산그룹(002244.SZ)**의 부채 관리 능력 강화로 실적 회복세가 돋보인다며 **투자의견 ‘매수’**를 유지했다.
2025년 1~3분기 실적 호조 및 비용 절감
2025년 1~3분기 동사의 매출은 655.14억 위안으로 전년 동기 대비 60.64% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 23.95억 위안으로 46.6% 늘었다.
올해 동사의 실적이 기대 이상의 회복세를 보였는데, 주요 비용 절감 노력 덕분이다.
- 관리 비용: 전년 동기 대비 37.37% 감소
- 재무 비용: 6% 감소
비록 올해 동사의 자산 가치 손실이 5.33억 위안으로 전년 동기 대비 526.93%나 증가했으나 동사의 경영 능력이 개선되며 실적이 크게 개선됐다.
‘3대 레드라인’ 준수 및 신규 토지 확보 경쟁력 강화
또한 올해 상반기 기준 동사의 부채 관리 능력도 크게 개선된 점이 부각된다. 동사는 중국 정부의 부동산 기업 재무 규제 지표인 **’3대 레드라인’**이 모두 기준치에 부합했다. 자금 조달 환경도 개선되면서 이자 부담과 경영 안정성이 크게 강화되었다.
| 3대 레드라인 지표 | 기준 | 동사의 상반기 준수 여부 |
| 부동산 판매액 포함 자산 부채 비율 | 70% 미만 | 준수 |
| 순 부채율 | 100% 미만 | 준수 |
| 현금 보유량 대비 부채 비율 | 1 이상 | 준수 |
특히 동사는 올해 상반기 16건의 신규 토지를 확보했는데, 모두 중국 저장성 내 토지들이다. 현재 부동산 업계에서 아직도 채무 리스크로 신규 토지 매입에 소극적이라는 것을 고려하면 동사의 부동산 개발 사업 경쟁력이 빠르게 강화된 것으로 판단되기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~2027년 예상 실적 및 PER 변화
| 구분 | 2025년 예상치 | 2026년 예상치 | 2027년 예상치 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 28.8 | 31.4 | 34.3 |
| EPS (위안) | 0.93 | 1.01 | 1.1 |
| PER (배) | 10.8 | 9.9 | 9.1 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 28.8억/31.4억/34.3억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.93/1.01/1.1위안으로 예상되며 PER은 10.8/9.9/9.1배이다.
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